Arbitrage Pricing Theory - Forstå hvordan APT fungerer

Arbitrage Pricing Theory (APT) er en teori om prissetting av aktiva som fastslår at en eiendels avkastning Return on Assets & ROA Formula ROA Formula. Return on Assets (ROA) er en type avkastning (ROI) beregning som måler lønnsomheten til en virksomhet i forhold til dens totale eiendeler. Dette forholdet indikerer hvor godt et selskap presterer ved å sammenligne overskuddet (nettoinntekt) det genererer med kapitalen det er investert i eiendeler. kan prognostiseres med det lineære forholdet mellom en eiendels forventede avkastning og de makroøkonomiske faktorene som påvirker eiendelens risiko. Teorien ble opprettet i 1976 av den amerikanske økonomen Stephen Ross. APT tilbyr analytikere og investorer en flerfaktors prismodell for verdipapirer, basert på forholdet mellom en finansiell eiendels forventede avkastning og risikoen.

Arbitrage Pricing Theory Opener

APT tar sikte på å finne den rettferdige markedsprisen på et verdipapir som kan være midlertidig feilpriset. Det forutsetter at markedshandling er mindre enn alltid perfekt effektiv, og derfor av og til resulterer i at eiendeler blir feilpriset - enten overvurdert eller undervurdert - i en kort periode.

Imidlertid bør markedshandling til slutt rette opp situasjonen og flytte prisen tilbake til virkelig markedsverdi. For en arbitrageur representerer midlertidig feilprisede verdipapirer en kortsiktig mulighet til å tjene praktisk talt risikofri.

APT er et mer fleksibelt og komplekst alternativ til Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) er en modell som beskriver sammenhengen mellom forventet avkastning og risiko for et verdipapir. CAPM-formelen viser at avkastningen til et verdipapir er lik den risikofrie avkastningen pluss en risikopremie, basert på betaen til sikkerheten. Teorien gir investorer og analytikere muligheten til å tilpasse forskningen. Det er imidlertid vanskeligere å bruke, da det tar lang tid å bestemme alle de ulike faktorene som kan påvirke prisen på en eiendel.

Antakelser i Arbitrage Pricing Theory

Arbitrage Pricing Theory fungerer med en prismodell som faktoriserer mange kilder til risiko og usikkerhet. I motsetning til Capital Asset Pricing Model (CAPM), som bare tar hensyn til den eneste faktoren for risikonivået i det samlede markedet, ser APT-modellen på flere makroøkonomiske faktorer som ifølge teorien bestemmer risikoen og avkastningen til den spesifikke ressurs.

Disse faktorene gir risikopremier for investorer å vurdere fordi faktorene bærer systematisk risiko Systematisk risiko Systematisk risiko er den delen av den totale risikoen som skyldes faktorer utenfor kontrollen til et bestemt selskap eller individ. Systematisk risiko skyldes faktorer som er utenfor organisasjonen. Alle investeringer eller verdipapirer er underlagt systematisk risiko, og det er derfor en ikke-diversifiserbar risiko. som ikke kan elimineres ved å diversifisere.

APT foreslår at investorer vil diversifisere porteføljene sine, men at de også velger sin egen individuelle profil for risiko og avkastning basert på premier og følsomhet til de makroøkonomiske risikofaktorene. Risikotakende investorer vil utnytte forskjellene i forventet og reell avkastning på eiendelen ved å bruke arbitrage.

Arbitrage i APT

APT foreslår at avkastningen på eiendelene følger et lineært mønster. En investor kan utnytte avvik i avkastningen fra det lineære mønsteret ved hjelp av arbitragestrategien. Arbitrage er praksisen med samtidig kjøp og salg av en eiendel på forskjellige børser, og utnytter små prisavvik for å låse et risikofritt overskudd for handelen.

Imidlertid er APTs konsept med arbitrage forskjellig fra den klassiske betydningen av begrepet. I APT er arbitrage ikke en risikofri operasjon - men det gir stor sannsynlighet for suksess. Hva arbitrage-prissettingsteorien tilbyr handelsmenn er en modell for å bestemme den teoretiske markedsverdien til en eiendel. Etter å ha bestemt seg for denne verdien, ser handelsmenn deretter etter små avvik fra den virkelige markedsprisen, og handler deretter.

For eksempel, hvis den virkelige markedsverdien av aksje A blir bestemt ved å bruke APT-prismodellen til å være $ 13, men markedsprisen faller kort til $ 11, vil en næringsdrivende kjøpe aksjen, basert på troen på at ytterligere markedsprishandling vil raskt "korrigere" markedskursen tilbake til $ 13 per aksje.

Matematisk modell av APT

Arbitrage Pricing Theory kan uttrykkes som en matematisk modell:

Arbitrage Pricing Theory - Formula

Hvor:

  • ER (x) - Forventet avkastning på eiendelen
  • Rf - Risikofull avkastning
  • β n (Beta) - Aktivets prisfølsomhet overfor faktor
  • RP n - Risikopremien assosiert med faktor

Historisk avkastning på verdipapirer analyseres med lineær regresjonsanalyse Regresjonsanalyse Regresjonsanalyse er et sett med statistiske metoder som brukes til estimering av sammenhenger mellom en avhengig variabel og en eller flere uavhengige variabler. Den kan brukes til å vurdere styrken i forholdet mellom variabler og for å modellere det fremtidige forholdet mellom dem. mot den makroøkonomiske faktoren for å estimere beta-koeffisienter for formel for arbitrage-prissettingsteori.

Innspill i Arbitrage Pricing Theory Formula

Arbitrage Pricing Theory gir mer fleksibilitet enn CAPM; imidlertid er førstnevnte mer kompleks. Inngangene som gjør arbitrasjeprismodellen komplisert er eiendelens prisfølsomhet overfor faktor n n ) og risikopremien til faktor n (RP n ) .

Før han kommer med en beta- og risikopremie, må investoren velge hvilke faktorer de mener påvirker avkastningen på eiendelen; det kan gjøres gjennom grunnleggende analyse og en multivariant regresjon. En metode for å beregne faktorens beta er ved å analysere hvordan betaen påvirket mange lignende eiendeler / indekser og få et estimat ved å kjøre en regresjon over hvordan faktoren påvirket de lignende eiendelene / indeksen.

Risikopremien kan oppnås ved å likne de tilsvarende aktiva / indeksenes historiske årlige avkastning til den risikofrie rente, lagt til betaene til faktorene multiplisert med faktorpremiene, og løse faktorpremiene.

Eksempel

Anta at:

  • Du vil bruke formelen for arbitrage-prissettingsteori for en godt diversifisert portefølje av aksjer.
  • Den risikofylte avkastningen er 2%.
  • To lignende eiendeler / indekser er S&P 500 og Dow Jones Industrial Average (DJIA).
  • To faktorer er inflasjon og bruttonasjonalprodukt (BNP).
  • Betaene for inflasjon og BNP på S&P 500 er henholdsvis 0,5 og 3,3 *.
  • Betaene for inflasjon og BNP på DJIA er henholdsvis 1 og 4,5 *.
  • S&P 500 forventet avkastning er 10%, og DJIA forventet avkastning er 8% *.

* Beta representerer ikke faktiske betaer i markedene. De brukes bare til demonstrasjonsformål.

* Forventet avkastning representerer ikke faktisk forventet avkastning. De brukes bare til demonstrasjonsformål.

Etter å ha løst risikopremiene, sitter vi igjen med følgende for vår veldiversifiserte portefølje:

Prøveberegning 1

For å beregne forventet avkastning på arbitrage-prissettingsteori, koble til regresjonsresultatene for hvordan betaene har påvirket mange lignende eiendeler / indekser.

Prøveberegning 2

Relaterte målinger

Finance er den offisielle leverandøren av den globale Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -sertifisering Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akkreditering er en global standard for kredittanalytikere som dekker økonomi, regnskap, kredittanalyse, kontantstrømanalyse , paktmodellering, tilbakebetaling av lån og mer. sertifiseringsprogram, designet for å hjelpe alle å bli en finansanalytiker i verdensklasse. For å fortsette karrieren din, vil de ekstra økonomiressursene nedenfor være nyttige:

  • Betakoeffisient Betakoeffisient Betakoeffisienten er et mål på sensitivitet eller korrelasjon av et verdipapir eller en investeringsportefølje mot bevegelser i det samlede markedet. Vi kan utlede et statistisk mål på risiko ved å sammenligne avkastningen til et individuelt verdipapir / portefølje med avkastningen til det samlede markedet
  • Avkastning på egenkapital Avkastning på egenkapital (ROE) Avkastning på egenkapital (ROE) er et mål på selskapets lønnsomhet som tar selskapets årlige avkastning (nettoinntekt) delt på verdien av dets totale egenkapital (dvs. 12%). ROE kombinerer resultatregnskapet og balansen når nettoinntekt eller resultat sammenlignes med egenkapitalen.
  • Aksjerisikopremie Aksjerisikopremie Aksjerisikopremie er forskjellen mellom avkastning på egenkapital / enkeltaksjer og den risikofrie avkastningen. Det er kompensasjonen til investoren for å ta et høyere risikonivå og investere i aksjer i stedet for risikofrie verdipapirer.
  • Regresjonsanalyse Regresjonsanalyse Regresjonsanalyse er et sett med statistiske metoder som brukes til estimering av sammenhenger mellom en avhengig variabel og en eller flere uavhengige variabler. Den kan brukes til å vurdere styrken i forholdet mellom variabler og for å modellere det fremtidige forholdet mellom dem.

Siste innlegg