Vurdering av privat selskap - 3 metoder for å verdsette et privat selskap

Verdsettelse av privat selskap Verdsettelsesmetoder Når det er verdsatt et selskap som en løpende virksomhet, er det tre hovedverdsettelsesmetoder som brukes: DCF-analyse, sammenlignbare selskaper og presedens transaksjoner. Disse metodene for verdsettelse brukes i investeringsbank, aksjeforskning, private equity, bedriftsutvikling, fusjoner og oppkjøp, gearede oppkjøp og finans er settet med prosedyrer som brukes til å vurdere selskapets nåværende formue. For offentlige selskaper er dette relativt greit: vi kan ganske enkelt hente selskapets aksjebeholdning Hva er en aksje? En person som eier aksjer i et selskap kalles aksjonær og er berettiget til å kreve en del av selskapets gjenværende eiendeler og inntjening (skulle selskapet noen gang oppløses). Begrepene "aksje", "aksjer" og "egenkapital" brukes om hverandre.pris og antall utestående aksjer fra databaser som Google Finance. Verdien av det offentlige selskapet, også kalt markedsverdi, er produktet av de to nevnte verdiene.

En slik tilnærming vil imidlertid ikke fungere med private selskaper, siden informasjon om deres aksjeverdi ikke er børsnotert. Dessuten, ettersom privateide selskaper ofte ikke er pålagt å operere etter de strenge regnskaps- og rapporteringsstandardene som styrer offentlige firmaer, kan regnskapet deres være inkonsekvent og ustandardisert, og som sådan er det vanskeligere å tolke.

Her vil vi introdusere tre vanlige metoder for å verdsette private selskaper ved å bruke data tilgjengelig for publikum.

verdivurdering av privat selskap

Hvis du vil vite mer, kan du lese om vår forretningsverdivurdering infografisk DCF-analyse Infografisk hvordan diskontert kontantstrøm (DCF) virkelig fungerer. Denne infografikken for DCF-analyse går gjennom de forskjellige trinnene som er involvert i å bygge en DCF-modell i Excel. .

Vanlige metoder for å verdsette private selskaper

# 1 sammenlignbar selskapsanalyse (CCA)

Den sammenlignbare selskapsanalysen Sammenlignbar selskapsanalyse Slik utfører du sammenlignbar selskapsanalyse. Denne guiden viser deg trinn for trinn hvordan du bygger sammenlignbare selskapsanalyser ("Comps"), inkluderer en gratis mal og mange eksempler. Comps er en relativ verdsettelsesmetodikk som ser på forholdstallene til lignende offentlige selskaper og bruker dem til å utlede verdien av en annen virksomhets (CCA) metode, og opererer under forutsetningen om at lignende firmaer i samme bransje har lignende multipler Typer av verdsettelsesmultipler Det er mange typer av verdsettelsesmultipler brukt i økonomisk analyse. Disse typer multipler kan kategoriseres som aksjemultipler og foretaksverdimultipler. De brukes i to forskjellige metoder: sammenlignbar bedriftsanalyse (komps) eller presedens transaksjoner, (presedens). Se eksempler på hvordan man beregner.Når den økonomiske informasjonen til det private selskapet ikke er offentlig tilgjengelig, søker vi etter selskaper som ligner på målverdien vår, og vi bestemmer verdien til målfirmaet ved bruk av sammenlignbare firmaers multipler. Dette er den vanligste vurderingsmetoden for private selskaper.

For å anvende denne metoden identifiserer vi først målfirmaets egenskaper i størrelse, bransje, drift osv., Og oppretter en “peer group” av selskaper som har lignende egenskaper. Vi samler deretter multiplene av disse selskapene og beregner bransjens gjennomsnitt. Mens valg av multipler kan avhenge av bedriftens næring og vekstfase, gir vi herved et eksempel på verdsettelse ved bruk av EBITDA multiple EBITDA Multiple EBITDA multiple er en finansiell ratio som sammenligner et selskaps foretaksverdi med dets årlige EBITDA. Dette mangfoldet brukes til å bestemme verdien til et selskap og sammenligne det med verdien av andre lignende virksomheter. Et selskaps EBITDA-multiple gir et normalisert forhold for forskjeller i kapitalstruktur, da det er en av de mest brukte multiplene.

EBITDA EBITDA EBITDA eller resultat før renter, skatt, avskrivninger, amortiseringer er et selskaps fortjeneste før noen av disse nettofradragene blir gjort. EBITDA fokuserer på driftsbeslutningene til en virksomhet fordi den ser på virksomhetens lønnsomhet fra kjernevirksomheten før virkningen av kapitalstrukturen. Formel, eksempler er et selskaps nettoinntekt justert for renter, skatter, avskrivninger og amortiseringer, og kan brukes som en omtrentlig representasjon av selskapets frie kontantstrøm. Virksomhets verdsettelsesformel uttrykkes som følger:

Verdi av målfirma = Multiple (M) x EBITDA for målfirmaet

Hvor Multiple (M) er gjennomsnittet av Enterprise Value Enterprise Value Enterprise Value, eller Firm Value, er hele verdien av et firma lik dets egenkapitalverdi, pluss nettogjeld, pluss eventuelle minoritetsinteresser, brukt i verdsettelsen. Det ser på hele markedsverdien i stedet for bare egenkapitalverdien, så alle eierinteresser og aktivakrav fra både gjeld og egenkapital er inkludert. / EBITDA for sammenlignbare selskaper, og EBITDA for målfirmaet forventes vanligvis de neste tolv månedene.

Sammenlignbar selskapsanalyse for verdivurdering av private selskaper

Bildet vist ovenfor er en Comps-tabell fra Finance's Business Valuation Course.

# 2 Discounted Cash Flow (DCF) -metode

Rabattert kontantstrøm DCF-modellopplæring Gratis guide En DCF-modell er en bestemt type finansiell modell som brukes til å verdsette en virksomhet. Modellen er rett og slett et varsel om et selskaps unlevered free cash flow (DCF) -metode tar CCA-metoden et skritt videre. Som med CCA-metoden, estimerer vi målets diskonterte kontantstrømsestimater, basert på ervervet finansiell informasjon fra børsnoterte kolleger.

Under DCF-metoden starter vi med å bestemme gjeldende inntektsvekst for målfirmaet. Dette oppnås ved å beregne gjennomsnittlige vekstrater for sammenlignbare selskaper. Vi foretar deretter fremskrivninger av firmaets inntekter, driftskostnader, skatter osv., Og genererer gratis kontantstrømmer Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) måler selskapets evne til å produsere det investorer bryr seg mest om: kontanter som er tilgjengelige distribuert på en skjønnsmessig måte (FCF) fra målfirmaet, vanligvis i 5 år. Formelen for fri kontantstrøm er gitt som:

Fri kontantstrøm = EBIT (1-skattesats) + (avskrivninger Avskrivningskostnader Avskrivningskostnader brukes til å redusere verdien på anlegg, eiendom og utstyr for å matche bruken og slitasje over tid. Avskrivningskostnader brukes til å bedre gjenspeiler kostnadene og verdien av en langsiktig eiendel når den gjelder inntektene den genererer.) + (amortisering) - (endring i netto arbeidskapital Netto arbeidskapital Netto arbeidskapital (NWC) er forskjellen mellom selskapets omløpsmidler ( fratrukket kontanter) og kortsiktig gjeld (fratrukket gjeld) på balansen. Det er et mål på selskapets likviditet og dets evne til å oppfylle kortsiktige forpliktelser samt virksomhetens fondsdrift. Den ideelle posisjonen er å) - (kapitalutgifter)

Vi bruker vanligvis firmaets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC). WACC WACC er et foretaks vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad og representerer dets blandede kapitalkostnader inkludert egenkapital og gjeld. WACC-formelen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne guiden vil gi en oversikt over hva den er, hvorfor den brukes, hvordan man beregner den, og gir også en nedlastbar WACC-kalkulator som riktig diskonteringsrente. For å utlede et selskaps WACC, må vi vite kostnadene for egenkapital, gjeldskostnad, skattesats og kapitalstruktur. Kostnad for egenkapital beregnes ved bruk av Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) er en modell som beskriver forholdet mellom forventet avkastning og risiko for et verdipapir.CAPM-formelen viser at avkastningen til et verdipapir er lik den risikofrie avkastningen pluss en risikopremie, basert på betaen til sikkerheten. Vi estimerer firmaets beta ved å ta bransjens gjennomsnittlige beta. Gjeldskostnad er avhengig av målets kredittprofil, som påvirker renten det gjeld med.

Vi viser også til målets offentlige kolleger for å finne bransjens norm for skattesats og kapitalstruktur. Når vi har vekten av gjeld og egenkapital, gjeldskostnader og egenkapitalkostnader, kan vi utlede WACC.

Når alle trinnene ovenfor er fullført, kan verdsettelsen av målfirmaet beregnes som:

verdsettelsesformel

Det skal bemerkes at å utføre en DCF-analyse krever betydelig økonomisk modellering Hva er finansiell modellering Finansiell modellering utføres i Excel for å forutsi et selskaps økonomiske resultater. Oversikt over hva som er økonomisk modellering, hvordan og hvorfor bygge en modell. erfaring. Den beste måten å lære økonomisk modellering på er gjennom praksis og direkte instruksjon fra en profesjonell. Finansøkonomisk modelleringskurs er en av de enkleste måtene å lære denne ferdigheten på.

økonomisk modell for å verdsette et privat selskap

Start Finansielle modelleringskurs nå!

# 3 Første Chicago-metode

Den første Chicago-metoden er en kombinasjon av multibasert verdsettelsesmetode og diskontert kontantstrømmetode. Det særegne ved denne metoden ligger i vurderingen av ulike scenarier for målfirmaets utbetalinger. Vanligvis involverer denne metoden konstruksjon av tre scenarier: en best-case (som angitt i firmaets forretningsplan), en basissak (det mest sannsynlige scenariet) og et worst-case-scenario. En sannsynlighet tildeles hvert tilfelle.

Vi bruker den samme tilnærmingen i de to første metodene for å projisere saksspesifikke kontantstrømmer og vekstrater i flere år (vanligvis en femårs prognoseperiode). Vi projiserer også terminalverdien til firmaet ved hjelp av Gordon Growth Model Gordon Growth Model Gordon Growth Model - også kjent som Gordon Dividend Model eller dividend discount model - er en aksjevurderingsmetode som beregner aksjens egenverdi, uavhengig av dagens marked forhold. Investorer kan deretter sammenligne selskaper mot andre bransjer ved å bruke denne forenklede modellen. Deretter blir verdsettelsen av hvert tilfelle avledet ved hjelp av DCF-metoden. Til slutt kommer vi til verdsettelsen av målfirmaet ved å ta det sannsynlighetsveide gjennomsnittet av de tre scenariene.

Denne verdsettelsesmetoden for private selskaper kan brukes av risikokapitalister og private equity Private Equity Karriereprofil Private equity analytikere og tilknyttede selskaper utfører lignende arbeid som i investment banking. Jobben inkluderer økonomisk modellering, verdsettelse, lange timer og høy lønn. Private equity (PE) er en vanlig karriereutvikling for investeringsbankfolk (IB). Analytikere i IB drømmer ofte om å "oppgradere" til kjøpesiden, investorer, da det gir en verdivurdering som inkluderer både selskapets opp-potensial og ulemperisiko.

Begrensning og anvendelse i den virkelige verden

Som vi kan se, er verdivurderingen av det private selskapet først og fremst konstruert ut fra forutsetninger og estimater. Selv om bransjens gjennomsnitt på multipler og vekstrater gir en anstendig gjetning for den virkelige verdien til målfirmaet, kan den ikke ta høyde for ekstreme engangshendelser som påvirket det sammenlignbare offentlige firmaets verdi. Som sådan må vi justere for en mer pålitelig hastighet, unntatt effekten av slike sjeldne hendelser.

I tillegg har nylige transaksjoner i bransjen som oppkjøp, fusjoner Fusjoner Oppkjøp M & A-prosess Denne guiden tar deg gjennom alle trinnene i M&A prosessen. Lær hvordan fusjoner og oppkjøp og avtaler blir fullført. I denne veiledningen vil vi skissere anskaffelsesprosessen fra start til slutt, de forskjellige typer erververe (strategiske mot økonomiske kjøp), viktigheten av synergier og transaksjonskostnader, eller børsnoteringer kan gi oss finansiell informasjon som gir langt mer sofistikert estimat av målfirmaets verdi.

Lære mer!

Vi håper dette har vært en nyttig guide til verdivurdering av private selskaper. For å fortsette å lære mer om hvordan du verdsetter en bedrift, anbefaler vi disse ekstra ressursene på det sterkeste:

  • Verdsettelsesmetoder Verdsettelsesmetoder Når det er verdsatt et selskap som en løpende virksomhet, er det tre hovedverdsettelsesmetoder som brukes: DCF-analyse, sammenlignbare selskaper og presedens transaksjoner. Disse metodene for verdsettelse brukes i investeringsbank, aksjeforskning, private equity, bedriftsutvikling, fusjoner og oppkjøp, gjeldsrike oppkjøp og finansiering
  • Verdivurdering Karriereprofil Verdivurderinger Analyst Karriereprofil En verdivurderingsanalytiker tilbyr verdsettelsestjenester for offentlige og private selskaper. De fokuserer vanligvis på identifisering og verdsettelse av immaterielle eiendeler, og mer spesifikt med nedskrivning av goodwill og kjøpsprisallokering (PPA). En karriere som analytiker i verdsettelsesteamet kan kreve betydelig økonomisk modellering og analyse.
  • EBITDA Multiple EBITDA Multiple EBITDA multiple er en finansiell ratio som sammenligner selskapets foretaksverdi med den årlige EBITDA. Dette mangfoldet brukes til å bestemme verdien til et selskap og sammenligne det med verdien av andre lignende virksomheter. Et selskaps EBITDA-multiplum gir et normalisert forhold for forskjeller i kapitalstruktur,
  • Flere analyser Flere analyser Flere analyser innebærer å verdsette et selskap ved bruk av et multiplum. Det sammenligner selskapets mangfold med det fra et jevnaldrende selskap.
  • Typer av flere Typer av verdsettelsesmultipler Det er mange typer verdsettelsesmultipler som brukes i økonomisk analyse. Disse typer multipler kan kategoriseres som aksjemultipler og foretaksverdimultipler. De brukes i to forskjellige metoder: sammenlignbar bedriftsanalyse (komps) eller presedens transaksjoner (presedens). Se eksempler på hvordan man beregner

Siste innlegg