Credit Valuation Adjustment (CVA) - Oversikt, formel, historie

Credit Valuation Adjustment (CVA) er prisen som en investor vil betale for å sikre motpartsrisikoen til et derivatinstrument Derivater Derivater er finansielle kontrakter hvis verdi er knyttet til verdien av en underliggende eiendel. De er komplekse finansielle instrumenter som brukes til forskjellige formål, inkludert sikring og tilgang til ytterligere eiendeler eller markeder. . Det reduserer merket til markedsverdien til en eiendel med verdien av CVA.

Justering av kredittverdier (CVA)Figur 1. Kredittvurdering

Justering av kredittverdier ble introdusert som et nytt krav for regnskapsføring av virkelig verdi under den globale finanskrisen 2007/08. Siden introduksjonen har det tiltrukket dusinvis av markedsaktører i derivater, og de fleste av dem har innlemmet CVA i prisavtale.

Formel for beregning av kreditjusteringsjustering

Formelen for beregning av CVA er skrevet som følger:

Formel

Hvor:

  • T = løpetid for den lengste transaksjonen
  • B t = Fremtidig verdi av en enhet av grunnvalutaen som er investert til gjeldende rente ved T-løpetid
  • R = Brøkdel av porteføljeverdien som kan fjernes ved mislighold
  • T = Standard tid
  • d PD (0, t) = Risikoenøytral sannsynlighet for motparts mislighold (mellom tidene s og t)
  • E (t) = Eksponering på tidspunktet T

Historien om justering av kredittverdier

Konseptet med kredittrisikostyring, som inkluderer justering av kredittverdier, ble utviklet på grunn av det økte antall land- og bedriftsmessige mislighold og økonomiske nedfall Toppregnskapsskandaler De siste to tiårene opplevde noen av de verste regnskapsskandaler i historien. Milliarder dollar gikk tapt som et resultat av disse økonomiske katastrofene. I dette . I nyere tid har det vært tilfeller av mislighold av suverene enheter, som Argentina (2001) og Russland (1998). Samtidig kollapset et stort antall store selskaper før, under og etter finanskrisen i 2007/08, inkludert WorldCom, Lehman Brothers og Enron.

Innledningsvis er forskning i kredittrisiko Kredittrisiko Kredittrisiko risikoen for tap som kan oppstå som følge av at en part ikke overholder vilkårene i en finansiell kontrakt, hovedsakelig fokusert på identifisering av en slik risiko. Spesielt var fokuset på motpartskredittrisiko, som refererer til risikoen for at en motpart kan misligholde sine finansielle forpliktelser.

Før finanskrisen i 2008 behandlet markedsaktørene store derivatmotparter som for store til å mislykkes og anså derfor aldri deres motpartskredittrisiko. Risikoen ble ofte ignorert på grunn av den høye kredittvurderingen til motparter og den lille størrelsen på derivateksponeringer. Antagelsen var at motpartene ikke kunne misligholde sine økonomiske forpliktelser som andre parter.

Imidlertid, i løpet av finanskrisen i 2008, opplevde markedet dusinvis av virksomhetskollaps, inkludert store derivatmotparter. Som et resultat begynte markedsdeltakere å innlemme kredittverdiansettelse når de beregnet verdien av reseptfritt reseptfritt (OTC) Over-the-counter (OTC) er handel med verdipapirer mellom to motparter utført utenfor formelle utvekslinger og uten tilsyn av en børsregulator. OTC-handel skjer i reseptfrie markeder (et desentralisert sted uten fysisk plassering), gjennom forhandlernettverk. derivater.

Utfordringer for motpartskredittrisiko

Derivater kan klassifiseres som enten ensidige eller bilaterale, avhengig av utbyttet.

1. Ensidige derivater

For en ensidig derivatinstrumentinnehaver skjer eksponering for tap hvis en motpart misligholder sine økonomiske forpliktelser. Tapsbeløpet som en investor pådrar seg er lik virkelig verdi av instrumentet på misligholdstidspunktet.

2. Bilaterale derivater

Bilaterale derivater er mer komplekse enn ensidige derivater, siden førstnevnte inkluderer toveis motpartsrisiko. Dette betyr at både motparten og investoren er utsatt for motpartsrisiko. Fordelen med bilaterale derivater er at derivatet kan innta en eiendel eller en gjeldsposisjon til enhver verdsettingsdato.

For eksempel, hvis motpart A har en positiv eiendelsposisjon i dag, er den utsatt for motpart B. Hvis A misligholder sin forpliktelse, skylder han den positive eiendelen til B. Det samme gjelder hvis B er i en negativ gjeldsposisjon fordi, i tilfelle mislighold skylder han den negative forpliktelsen til A.

CVA-verdsettelsesmetoder

Det er flere metoder som brukes til å verdsette derivater, og de varierer fra enkle til avanserte metoder. Å bestemme metode for justering av kredittverdivurdering som skal brukes, avhenger av organisasjonens sofistikering og ressurser som er tilgjengelig for markedsaktørene.

1. Enkel tilnærming

Den enkle metoden beregner merket til instrumentets markedsverdi. Beregningen gjentas deretter for å justere diskonteringsrentene etter motpartens kredittspread. Beregn forskjellen mellom de to resulterende verdiene for å oppnå justeringen av kredittverdien.

2. Verdsettelse av byttetypen

Bytetypen er en mer kompleks metodikk for justering av kredittverdivurdering som krever avansert kunnskap om derivatverdivurderinger og tilgang til spesifikke markedsdata. Den bruker motpartens kredittspread for å estimere erstatningsverdien til eiendelen.

3. Simuleringsmodellering

Dette innebærer simulering av markedsrisikofaktorer og risikofaktorscenarier. Derivatene blir deretter evaluert ved hjelp av flere simuleringsscenarier. Den forventede eksponeringsprofilen til hver motpart bestemmes ved å samle den resulterende matrisen. Hver motparts forventede eksponeringsprofil er justert for å utlede den forventede eksponeringsprofilen for sikkerhetsstillelse.

Flere ressurser

Vi håper du har hatt glede av Finances forklaring på en justering av kredittverdien. Finance tilbyr Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-sertifisering Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram for de som ønsker å ta karrieren til neste nivå. For å fortsette å lære og fremme karrieren din, vil følgende ressurser være nyttige:

  • Basisrisiko Basisrisiko Basisrisiko er risikoen for at futuresprisen ikke beveger seg i normal, jevn korrelasjon med prisen på den underliggende eiendelen, for å negere effektiviteten av en sikringsstrategi for å minimere en traders eksponering for potensielt tap. Basisrisiko aksepteres i et forsøk på å sikre prisrisiko.
  • Credit Default Swap (CDS) Credit Default Swap En credit default swap (CDS) er en type kredittderivat som gir kjøperen beskyttelse mot mislighold og andre risikoer. Kjøperen av en CDS foretar periodiske innbetalinger til selgeren frem til kredittens forfall. I avtalen forplikter selgeren seg til at hvis gjeldsutsteder misligholder, vil selgeren betale kjøperen alle premier og renter
  • Sikringsordning Sikringsordning Sikringsordning refererer til en investering som har som mål å redusere nivået på fremtidige risikoer i tilfelle en negativ prisbevegelse på en eiendel. Sikring gir en slags forsikringsdekning for å beskytte mot tap fra en investering.
  • Options: Calls and Puts Options: Calls and Puts En opsjon er en form for derivatkontrakt som gir innehaveren rett, men ikke forpliktelse, til å kjøpe eller selge en eiendel innen en bestemt dato (utløpsdato) til en spesifisert pris (streik pris). Det er to typer alternativer: samtaler og putter. Amerikanske opsjoner kan utøves når som helst

Siste innlegg