Kostnader for gjeld og WACC - Komplett guide for finansanalytikere

Kostnaden for gjeld er avkastningen som et selskap gir til gjeldsinnehavere og kreditorer. Når gjeldshavere investerer i et selskap, inngår de en avtale der de betales med jevne mellomrom eller etter en fast tidsplan. Obligasjonsavtaler eller obligasjoner satt opp tidsplanen Gjeldsplan En gjeldsplan legger opp all gjeld en virksomhet har i en tidsplan basert på løpetid og rentesats. I finansiell modellering er rentekostnadsstrømmer, forfallsdato, kjøpsopsjoner Call Option En kjøpsopsjon, ofte referert til som en "call", er en form for en derivatkontrakt som gir kjøpsopsjonen kjøperen rett, men ikke forpliktelsen, å kjøpe en aksje eller et annet finansielt instrument til en spesifikk pris - opsjonskursen på opsjonen - innen en spesifisert tidsramme. hvis aktuelt, og andre relevante faktorer.Obligasjoner betraktes som en tryggere investering enn aksjer Aksjer Hva er en aksje? En person som eier aksjer i et selskap kalles aksjonær og er berettiget til å kreve en del av selskapets gjenværende eiendeler og inntjening (skulle selskapet noen gang oppløses). Begrepene "aksje", "aksjer" og "egenkapital" brukes om hverandre. på grunn av den angitte betalingsplanen (rentebetalinger vil ikke gå ned i løpet av et dårlig år), men gir også mindre avkastning (rentebetalingen vil ikke øke i løpet av et godt år). På grunn av den ekstra sikkerheten er gjeldsreturene lavere enn for aksjeavkastningen.lager "," aksjer "og" egenkapital "brukes om hverandre. på grunn av den innstilte betalingsplanen (rentebetalingene vil ikke gå ned i løpet av et dårlig år), men gir også mindre avkastning (rentebetalingen vil ikke øke i løpet av et godt år) På grunn av den ekstra sikkerheten er obligatorisk gjeldsavkastning lavere enn for aksjeavkastningen.lager "," aksjer "og" egenkapital "brukes om hverandre. på grunn av den innstilte betalingsplanen (rentebetalingene vil ikke gå ned i løpet av et dårlig år), men gir også mindre avkastning (rentebetalingen vil ikke øke i løpet av et godt år) På grunn av den ekstra sikkerheten er obligatorisk gjeldsavkastning lavere enn for aksjeavkastning.

Kostnad for gjeld

Kostnad for gjeld

Bedriftsobligasjoner skiller seg fra statsobligasjoner i den forstand at de har betydelig større misligholdsrisiko. Mislighold skjer når et firma ikke betaler en rentebetaling til en obligasjonseier. Uansett hvor økonomisk stabilt et firma ser ut, er risikoen for mislighold alltid en mulighet. Derfor krever bedriftsgjeldsinvestorer en avkastning som inkluderer en premie over risikofri rente. Premien fungerer som kompensasjon for den ekstra risikoen for mislighold hos en bedriftsutlåner. Størrelsen på premien (misligholdsspread) vil gjenspeile gjeldsinvestorens oppfatning av misligholdsrisikoen. Jo høyere den opplevde risikoen er, jo høyere er den etterspurte premien.

Gjeldsfinansiering gir fordelen av å være en billigere kilde til finansiering i forhold til egenkapital. Det gir den ekstra fordelen at rentebetalinger er fradragsberettiget (skatteskjold Skatteskjold A Skatteskjold er et tillatt fradrag fra skattepliktig inntekt som resulterer i reduksjon av skyldte skatter. Verdien av disse skjoldene avhenger av den effektive skattesatsen for selskapet eller individuelle. Felles utgifter som er fradragsberettigede inkluderer avskrivninger, avskrivninger, pantelån og rentekostnader).

Estimering av standard risikospredning

Gjeld fra de fleste børsnoterte selskaper er rangert av ratingbyråer som S&P, Moody's og Fitch. Ved å bruke disse gjeldsrangeringene og tilhørende publiserte standardrisikospreader kan kostnadene for gjeld estimeres ved hjelp av en passende risikofri rente. Problemer oppstår for små eller nye selskaper hvis gjeld ikke er rangert. For disse selskapene kan standard risikopremie måles ved:

  • Undersøker nyere lånehistorie

    eller

  • Estimere en syntetisk vurdering (gjør arbeidet til et ratingbyrå ​​og opprett en score)

Noen av formlene som brukes av et vurderingsbyrå for å vurdere standardrisiko inkluderer følgende viktige beregninger:

Formler for nøkkelforhold

Når standard risikopremie er estimert, legges den til en passende risikofri rente. Dette vil gi en gjeldskostnad før skatt. Den relevante gjeldskostnaden er imidlertid gjeldskostnaden etter skatt, som består av rentesatsen ganger en minus skattesatsen [r etter skatt = (1 - skattesats) xr D ].

Full gjeldskostnad

Gjeldsinstrumenter gjenspeiles i balansen til et selskap og er enkle å identifisere. Problemet er imidlertid med definisjonen av gjeld:

“En forpliktelse er en forpliktelse som skyldes en tidligere transaksjon som fører til en sannsynlig fremtidig utstrømning av økonomisk fordel.

Gjeldsinstrumenter er instrumenter utstedt som et middel til å skaffe finansiering andre enn de som er klassifisert i / som aksjonærfond. ”

Regnes alle finansieringsforpliktelser i WACC-beregningen? Følgende er eksempler på forpliktelser som kan utelates fra WACC-beregningen på grunn av regnskapsregler:

  • Operasjonelle leieavtaler Operasjonsleie En operasjonell leieavtale er en avtale om bruk og drift av en eiendel uten eierskap. Vanlige eiendeler som er leid inn inkluderer eiendom, biler eller utstyr. Ved å leie og ikke eie gjør operasjonelle leieavtaler det mulig for selskaper å holde seg fra å registrere en eiendel på balansen ved å behandle dem som driftskostnader.
  • Spesielle kjøretøy
  • Joint ventures og tilknyttede selskaper
  • Netto pensjonsunderskudd

Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) og gjeldskostnad

Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) WACC WACC er et foretaks vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad og representerer dets blandede kapitalkostnader inkludert egenkapital og gjeld. WACC-formelen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne guiden vil gi en oversikt over hva det er, hvorfor det brukes, hvordan man beregner det, og gir også en nedlastbar WACC-kalkulator som er et selskaps kostnad for midler. WACC består av de individuelle kapitalkostnadene for hver leverandør av finansiering til selskapet, vektet av den relative størrelsen på deres bidrag til finansieringsbassenget. For å beregne WACC må man vurdere:

  • Hvis alle finansieringskostnadene ble beregnet
  • Hvis WACC-komponenter skal vektes etter bokførte eller markedsverdier

Formelen for beregning av WACC er som følger:

WACC-formel

WACC-vekting - Vektinger på bokført eller markedsverdi

Balanseposter er verdsatt historisk. De er utdaterte, men i samsvar med regnskapsregler. Det hevdes at bokført verdi fjerner volatiliteten, men ikke er representativ for markedsforholdene. De fleste bedrifter bruker WACC etter markedsverdivekting. Det er imidlertid flere andre muligheter:

Vektingsforhold - Gjeldskostnad

Nåværende markedsverdi

  • Dette er empirisk korrekt, men den nåværende posisjonen kan være atypisk og utsatt for volatilitet

Optimal giringsgrad

  • Ved hjelp av enten Modigliani & Miller eller en empirisk modell er det mulig å utlede den optimale kapitalstrukturen for firmaets WACC. Å bestemme optimal gearing er bare et spørsmål om å finne den optimale kapitalstrukturen som utveksler skattefordeler med det ekstra økonomiske gjeldsspenningen.

Target gearing ratio

  • Enkelte firmaets styre kan angi et oppnåelig gearingsgrad og bruke denne strukturen som sin WACC-vekting, selv om de ikke for øyeblikket har den kapitalstrukturen.

Bransjens gjennomsnitt

  • Noen firmaer kan bruke gjennomsnittsvektene som selskapets konkurrenter bruker for WACC. Imidlertid mangler hendelser som en børsnotering tilgjengelige data. Det er en tro at et selskaps kapitalstruktur vil ha en tendens til et gjennomsnitt.

Opp ned

  • Hvis WACC delvis er bygget fra en ikke-utnyttet og re-geared kostnad for egenkapital, bør vektingen som brukes i WACC-modellen være i samsvar med vektene som brukes når du utnytter den unleveraged betaen.

Tilleggsressurser

Takk for at du leser denne delen av Finansens gratis investeringsbankbok Investment Banking Manual Finance's Investment Banking-bok er gratis, tilgjengelig for alle å laste ned som PDF. Les om regnskap, verdsettelse, finansiell modellering, Excel og alle ferdigheter som kreves for å være en investeringsbankanalytiker. Denne håndboken er på 466 sider med detaljert instruksjon hver ny ansettelse i en bank trenger å vite for å lykkes med gjeldskostnad og WACC. For å fortsette å lære og fremme karrieren din, vil følgende finansressurser være nyttige:

  • Gjeldsandel Ratio Finance Finance's Finance Articles er utformet som selvstudieveiledninger for å lære viktige finanskonsepter online i ditt eget tempo. Bla gjennom hundrevis av artikler!
  • Aksjerisikopremie Aksjerisikopremie Aksjerisikopremie er forskjellen mellom avkastning på egenkapital / enkeltaksjer og den risikofrie avkastningen. Det er kompensasjonen til investoren for å ta et høyere risikonivå og investere i aksjer i stedet for risikofrie verdipapirer.
  • Markedsrisikopremie Markedsrisikopremie Markedsrisikopremien er den ekstra avkastningen en investor forventer av å ha en risikofylt markedsportefølje i stedet for risikofrie eiendeler.

Siste innlegg