Effektiv varighet - Definisjon, hvordan man beregner, eksempel

Effektiv varighet er følsomheten til en obligasjon Obligasjoner Obligasjoner er rentepapirer som utstedes av selskaper og myndigheter for å skaffe kapital. Obligasjonsutstederen låner kapital fra obligasjonseieren og foretar faste betalinger til dem med en fast (eller variabel) rente i en spesifisert periode. sin pris mot referanseporteføljekurven Yield Curve Yield Curve er en grafisk fremstilling av renten på gjeld i en rekke løpetider. Det viser avkastningen en investor forventer å tjene hvis han låner ut pengene sine i en gitt periode. Grafen viser obligasjonsrenten på den vertikale aksen og løpetiden til den horisontale aksen. . En måte å vurdere risikoen for en obligasjon på er å estimere den prosentvise endringen i prisen på en obligasjon mot en referanseporteføljekurve, for eksempel en statlig parkurve.

Den effektive varighetstallet brukes for hybridpapirer Hybrid Securities Hybridpapirer er investeringsinstrumenter som kombinerer funksjonene til rene aksjer og rene obligasjoner. Verdipapirene har en tendens til å tilby høyere avkastning enn rene rentepapirer som obligasjoner, men lavere avkastning enn rentepapirer med variabel inntekt som aksjer. , som kan deles inn i en obligasjon og en opsjon (konverterbare obligasjoner Callable Obligasjon En callable obligasjon (innløsbar obligasjon) er en type obligasjon som gir utstederen av obligasjonen retten, men ikke forpliktelsen, til å innløse obligasjonen før den Forfallsdato. Den konverterbare obligasjonen er en obligasjon med innebygd kjøpsopsjon. Disse obligasjonene har vanligvis visse begrensninger på kjøpsopsjonen.).Innebygde obligasjoner øker usikkerheten i kontantstrømmer og gjør det vanskelig for investorer å måle den interne avkastningen. Det er her begrepet effektiv varighet trer i kraft.

Effektiv varighet

Hva er varighet?

I 1983 oppdaget økonom Frederick Macaulay en måte å bestemme kursvolatiliteten på en obligasjon, som ble kalt "Macaulay Duration." Selv om det var et effektivt verktøy, ble strategien ikke gitt stor betydning før på 1970-tallet da renten ble relativt ustabil. I løpet av den tiden trengte mange investorer et verktøy som kunne hjelpe til med å vurdere volatiliteten til sine rentebærende investeringer Rentepapirer Rentepapirer er en type gjeldsinstrument som gir avkastning i form av vanlige, eller faste, rentebetalinger og tilbakebetalinger av den. Det førte til utviklingen av "modifisert varighet", som ga en bedre måte å beregne endrede obligasjonspriser på.

Så på midten av 1980-tallet falt rentene og investeringsbankene Liste over de beste investeringsbankene Liste over de 100 beste investeringsbankene i verden sortert alfabetisk. Topp investeringsbanker på listen er Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch opprettet "effektiv varighet" eller "opsjonsjustert varighet", som beregnet kursbevegelser basert på obligasjonsanropets funksjoner.

Hvordan beregne effektiv varighet

Når obligasjoner tilbyr en usikker kontantstrøm, er effektiv varighet den beste måten å beregne volatiliteten på rentene. Formelen er som følger:

Effektiv varighet

Hvor:

  • V –Δy - Obligasjonens verdi hvis avkastningen faller med en viss prosentandel
  • V + Δy - Obligasjonens verdi hvis avkastningen stiger med en viss prosentandel
  • V 0 - Nåverdien av kontantstrømmer (dvs. obligasjonens pris)
  • Δy - Endringen i verdien på avkastningen

Eksempel på effektiv varighet

En investor kjøper en obligasjon på nivå med $ 100 med en avkastning på 8%. Prisen på obligasjonen øker til $ 103 når avkastningen faller med 0,25%. Alternativt faller obligasjonsprisen til $ 98 når avkastningen øker med 0,25%. Den effektive varigheten av obligasjonen vil bli beregnet som:

Effektiv varighet - Eksempelberegning

I eksemplet ovenfor resulterer hver 1% endring i renten i en prisendring på obligasjonen med 10%.

Effektiv varighet er et nyttig verktøy for innehavere av konverterbare obligasjoner fordi renten endres og obligasjonen kan tilbakekalles før den forfaller.

Effektiv varighet vs. kurvetid

Effektiv varighet skiller seg fra modifisert varighet fordi sistnevnte måler rentevarigheten - rentenes volatilitet når det gjelder obligasjonens avkastning til forfall - mens effektiv varighet måler kurvetiden, som beregner rentevolatiliteten ved hjelp av rentekurven Yield Curve The Yield Curve er en grafisk fremstilling av renten på gjeld for en rekke løpetider. Det viser avkastningen en investor forventer å tjene hvis han låner ut pengene sine i en gitt periode. Grafen viser obligasjonsrenten på den vertikale aksen og løpetiden til den horisontale aksen. som en målestokk.

Ved å bruke YTM-kurven som en referanse, vurderer effektiv varighet mulige svingninger i forventet kontantstrøm Kontantstrøm Kontantstrøm (CF) er økningen eller reduksjonen i mengden penger en virksomhet, institusjon eller person har. I økonomi brukes begrepet for å beskrive mengden kontanter (valuta) som genereres eller forbrukes i en gitt tidsperiode. Det er mange typer CF av obligasjonen. Kontantstrømmene forblir usikre på grunn av den høye volatiliteten i obligasjonene. Siden intern avkastning Intern avkastning (IRR) Intern avkastning (IRR) er diskonteringsrenten som gjør at netto nåverdi (NPV) for et prosjekt er null. Med andre ord er det forventet sammensatt årlig avkastning som vil opptjenes på et prosjekt eller en investering. er ikke veldefinert,strategier som modifisert varighet og Macaulay-varighet fungerer ikke.

Betydningen av varigheten for investorer

Varighet er viktig for investorer av flere grunner. Det er et nyttig verktøy for å vurdere renterisikoen til en obligasjon og kan brukes som en del av risikovurderingen sammen med kredittrisikoen. vilkår og betingelser for enhver finansiell kontrakt, hovedsakelig, og likviditet Likviditet I finansmarkedene refererer likviditet til hvor raskt en investering kan selges uten å påvirke prisen negativt. Jo mer likvid en investering er, desto raskere kan den selges (og omvendt), og jo lettere er det å selge den til virkelig verdi. Alt annet like, mer likvide eiendeler handler mot en premie og illikvide eiendeler handler med rabatt. av obligasjonen. I tillegg kan det også hjelpe obligasjonseieren å maksimere fortjenesten hvis deres spådommer er nøyaktige.Hvis en investor tror at rentene vil falle, vil de bygge sin portefølje med høy varighet for å gjenspeile dette.

Den effektive varigheten viser hvor følsom en obligasjon er for endringer i markedsavkastningen for forskjellige obligasjoner med samme risiko. Ved å nøyaktig estimere effekten av en markedsendring på obligasjonsprisene, kan investorer konstruere sin portefølje for å kapitalisere på rentene. Det kan også hjelpe dem med å administrere sine fremtidige kontantstrømmer og beskytte porteføljene mot risiko.

Tilleggsressurser

Finance er den offisielle leverandøren av den globale Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-sertifisering. Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram, designet for å hjelpe alle med å bli en finansanalytiker i verdensklasse . For å fortsette karrieren din, vil tilleggsressursene nedenfor være nyttige:

  • Grunnlag med fast inntekt
  • Obligasjonsprising Obligasjonsprising Obligasjonsprising er vitenskapen om å beregne obligasjonens emisjonskurs basert på kupong, pålydende, avkastning og løpetid. Obligasjonsprising tillater investorer
  • Invertert avkastningskurve Invertert avkastningskurve En invertert avkastningskurve indikerer ofte ledelsen til en lavkonjunktur eller økonomisk avmatning. Rentekurven er en grafisk fremstilling av forholdet mellom renten som en eiendel betaler (vanligvis statsobligasjoner) og løpetiden.
  • Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (eller T-Bills for short) er et kortsiktig finansielt instrument som utstedes av US Treasury med løpetid fra noen få dager til 52 uker (ett år). De regnes som en av de sikreste investeringene, siden de støttes av den fulle troen og æren fra USAs regjering.

Siste innlegg