Collateralized Loan Obligations (CLO) - Oversikt, opprettelse, fordeler

Collateralized loan obligations (CLO) er verdipapirer som er støttet av en pool av lån. Med andre ord er CLOer ompakket lån som selges til investorer. De ligner på en pantelånepris (bortsett fra pantelån), bortsett fra at de underliggende instrumentene er lån i stedet for pantelån. Pantelån Et pantelån er et lån - gitt av en pantelåner eller en bank - som gjør det mulig for en person å kjøpe et hjem. Selv om det er mulig å ta opp lån for å dekke hele boligkostnaden, er det vanligere å sikre et lån til omtrent 80% av boligens verdi. .

Sikrede forpliktelser

Rask oppsummering:

  • Sikrede låneforpliktelser (CLO) er verdipapirer støttet av en pool av lån.
  • Investorer i det lavere nivået av CLO-tranjer har større avkastning og risikoprofil sammenlignet med tranjer på høyere nivå.
  • CLO-ledere kjøper lån gjennom en syndikeringsprosess.

Forståelse av pantelån

Med en pantesikret låneforpliktelse samles gjeldsbetalinger fra de underliggende lånene og fordeles til investorer i forskjellige rater i CLO. I en CLO er det flere tranjer, som illustrert nedenfor:

CLO Tranches

Investorer kan velge å investere i den delen som oppfyller deres risiko / avkastningsprofil. Jo høyere rangering, desto mindre risikabel og lavere avkastning. For eksempel kommer AAA gjeldstransje med den laveste misligholdssatsen og den laveste avkastningen. I den andre enden av spekteret tilbyr aksjetranen den høyeste misligholdssatsen og den høyeste avkastningen.

De underliggende lånene til en CLO er majoriteten av førstepanterettede seniorsikrede banklån. Andre typer lån som kan finnes i en CLO er annenpanterett og usikret gjeld. Gjeldsbetalinger på de underliggende lånene samles sammen og distribueres til investorer som starter øverst i delen til bunnen. Faktum er illustrert nedenfor:

Tilbakebetaling av lån

Illustrasjonen ovenfor forklarer hvorfor bunnen av transjonen er risikabelt, men gir høyest avkastning. Investorer nederst i transjen står overfor den høyeste risikoen. Hvis låntakere som er misligholdte i en sikkerhetsstillelse og ikke klarer å foreta gjeldsbetalinger, vil investorer i bunnen av transjen være de første til å lide tap. For å kompensere for slike risikoer får investorene i bunnen av transjen høyere avkastning.

Lage et pantelån

Opprettelsen av en pantelånforpliktelse kan forenkles som følger:

  1. CLO-lederen oppretter en kapitalstruktur Kapitalstruktur Kapitalstruktur refererer til mengden gjeld og / eller egenkapital som et firma bruker for å finansiere driften og finansiere eiendelene. Et selskaps kapitalstruktur av tranjer med varierende risiko og avkastningsforventninger.
  2. CLO-forvalteren skaffer kapital fra investorer.
  3. Investorene velger en transje som oppfyller deres risiko- og avkastningsforventninger.
  4. CLO-forvalteren bruker kapitalen som samles inn fra investorer til å kjøpe lån.
  5. Renten generert fra lånene brukes til å betale investorer, med start på den øverste delen.

Lån i en CLO

Som nevnt ovenfor bruker sikkerhetsstillede forvalterbeholdere kapitalen som er samlet inn fra investorer til å kjøpe lån. Hvordan får man imidlertid slike lån?

Det er viktig å merke seg at CLO er avgjørende for lånemarkedene. I følge Reuters er CLO-ledere de største kjøperne av lån med lån.

Ledere kjøper lån gjennom en syndikeringsprosess. For eksempel kan et selskap lete etter penger for å utvide virksomheten og nærmer seg en bank for et lån på 100 millioner dollar. Banken godkjenner lånet på 100 millioner dollar, men for å redusere risikoen, bryter lånet til mindre biter og ser etter andre långivere for å bidra med 100 millioner dollar (danner et syndikat). Långivere som forvalter av pantelån kjøper lånene. Prosessen er illustrert nedenfor:

Syndikasjonsprosess

Fordeler med pantelån

For en investor er det flere fordeler ved å investere i en CLO:

1. Over-collateralization

De høyere rangerte delene i en CLO er over-collateralized ved at selv om et antall lån misligholder, vil de høyere rangerte delene ikke bli berørt. I tilfelle mislighold av lån er de nedre delene de første som får tap.

2. Lån med flytende rente

De underliggende lånene til en pantelån er lån med flytende rente. Dette resulterer faktisk i en lav varighet. Derfor er sikkerhetsstillede låneforpliktelser utsatt for risiko fra renteendringer Flytende rente En flytende rente refererer til en variabel rente som endres over gjeldsforpliktelsens løpetid. Det er det motsatte av en fast rente. .

3. Aktivt administrert

CLO-er administreres og overvåkes aktivt av en lånesjef (eller låneansvarlige). Selv om forvalterne innkrever administrasjonsgebyrer, er de vanligvis knyttet til utførelsen av pantelånet.

4. Sikre deg mot inflasjon

På grunn av CLO-er som består av lån med flytende rente, kan de brukes som en sikring mot inflasjon. Inflasjon Inflasjon er et økonomisk begrep som refererer til økninger i prisnivået på varer over en bestemt tidsperiode. Prisstigningen betyr at valutaen i en gitt økonomi mister kjøpekraft (dvs. mindre kan kjøpes med samme mengde penger). .

5. Høyere avkastning

På lang sikt, ifølge PineBridge, overgikk CLO-tranjer betydelig andre gjeldskategorier (banklån, obligasjoner som ikke er investeringsgrad, obligasjoner med investeringsgrad osv.).

Tilleggsressurser

Finance tilbyr Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-sertifisering Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram for de som ønsker å ta karrieren til neste nivå. For å fortsette å lære og utvikle kunnskapsbasen din, kan du utforske de relevante relevante finansressursene nedenfor:

  • Rating Agency Rating Agency Et ratingbyrå ​​er et selskap som vurderer den økonomiske styrken til selskaper og offentlige enheter, spesielt deres evne til å møte rektor og
  • Senior- og ansvarlig gjeld Senior- og ansvarlig gjeld For å forstå senior- og ansvarlig gjeld, må vi først gjennomgå kapitalstakken. Capital stack rangerer prioriteten til forskjellige finansieringskilder. Senior og ansvarlig gjeld refererer til deres rang i selskapets kapitalstabel. Ved avvikling betales seniorgjeld først ut
  • Syndikert lån Syndikert lån Et syndikert lån tilbys av en gruppe långivere som jobber sammen for å gi kreditt til en stor låntaker. Låntakeren kan være et selskap, et individuelt prosjekt eller en regjering. Hver utlåner i syndikatet bidrar med en del av lånebeløpet, og de deler alle i utlånsrisikoen. En av långiverne fungerer som leder
  • Unitranche Gjeld Unitranche Gjeld En Unitranche Gjeld er en hybrid lånestruktur som kombinerer senior og ansvarlig gjeld i ett gjeldsinstrument. Låntakeren betaler en blandet rente

Siste innlegg