FCFF vs FCFE - Forskjeller, verdsettelsesmultipler, rabatter

Det er to typer gratis kontantstrømmer: gratis kontantstrøm til firma (FCFF) (også referert til som unlevered fri kontantstrøm) og fri kontantstrøm til egenkapital (FCFE), ofte referert til som levered fri kontantstrøm. Det er viktig å forstå forskjellen mellom FCFF vs FCFE, da diskonteringsrente og teller for verdsettelsesmultipler Typer av verdsettelsesmultipler Det er mange typer verdsettelsesmultipler som brukes i økonomisk analyse. Disse typer multipler kan kategoriseres som aksjemultipler og foretaksverdimultipler. De brukes i to forskjellige metoder: sammenlignbar bedriftsanalyse (komps) eller presedens transaksjoner (presedens). Se eksempler på hvordan du beregner avhengig av hvilken type kontantstrøm som brukes.

FCFF vs FCFE tema

Fri pengeflyt

Før du ser på forskjellen mellom FCFF vs FCFE, er det viktig å forstå hva som er Free Cash Flow (FCF). Fri kontantstrøm er mengden kontantstrøm som et firma genererer (fratrukket skatt) etter å ha tatt hensyn til ikke-kontante utgifter Ikke-kontante utgifter Ikke kontante utgifter vises i resultatregnskapet fordi regnskapsprinsipper krever at de registreres til tross for at de faktisk ikke er betalt for med kontanter. , endringer i driftsmidler og gjeld og kapitalutgifter Kapitalutgifter En kapitalutgift (forkortet Capex) er betaling med enten kontanter eller kreditt for å kjøpe varer eller tjenester som er balanseført. Sagt på en annen måte, det er en utgift som aktiveres (dvs. ikke kostnadsføres direkte i resultatregnskapet) og betraktes som en "investering". Analytikere ser på Capex.

Gratis kontantstrøm er en mer nøyaktig beregning enn EBITDA EBITDA EBITDA eller resultat før renter, skatt, avskrivninger, amortiseringer er et selskaps fortjeneste før noen av disse nettofradragene blir gjort. EBITDA fokuserer på driftsbeslutningene til en virksomhet fordi den ser på virksomhetens lønnsomhet fra kjernevirksomheten før kapitalstrukturens innvirkning. Formel, eksempler, EBIT og nettoinntekt Nettoinntekt Nettoinntekt er en nøkkellinje, ikke bare i resultatregnskapet, men i alle de tre hovedregnskapene. Mens den er oppnådd gjennom resultatregnskapet, brukes nettoresultatet også i både balansen og kontantstrømoppstillingen. ettersom de utelater store investeringer og endring i kontanter på grunn av endringer i driftsmidler og gjeld. Også beregninger som EBIT og nettoinntekt inkluderer ikke-kontante utgifter,ytterligere feil fremstilling av den virkelige kontantstrømmen til en virksomhet.

På grunn av årsakene nevnt ovenfor, brukes ofte Free Cash Flow i en DCF-analyse, og en klarere forståelse av konseptet er viktig for finansintervjuer, spesielt for Investment Banking og Corporate Finance-roller.

Forskjellen mellom FCFF vs FCFE

Hovedforskjellen mellom Unlevered Free Cash Flow og Levered Free Cash Flow er at Unlevered Free Cash Flow ekskluderer virkningen av renteutgifter Renteutgifter Renteutgifter oppstår fra et selskap som finansierer gjennom gjeld eller kapitalleie. Renter finnes i resultatregnskapet, men kan også beregnes gjennom gjeldsplanen. Tidsplanen skal skissere alle de viktigste gjeldene et selskap har på balansen, og beregne renter ved å multiplisere og netto gjeldsutstedelse (tilbakebetalinger), mens Levered Free Cash Flow inkluderer effekten av renteutgifter og netto gjeldsutstedelse (tilbakebetalinger) .

Det er flere måter å beregne de to kontantstrømmene på, og spørsmål om forskjeller og beregningsmetoder kommer ofte opp i økonomiavhør. Nedenfor er noen metoder for å beregne både Unlevered og Levered Free Cash Flow.

fcff vs fcfe sammenligning

Hvordan beregne unlevered gratis kontantstrøm

  • EBIT * (1-skattesats) + Ikke-kontante utgifter - Endringer i driftsmidler og gjeld - CapEx
  • Kontantstrøm fra drift + Skattejustert renteutgift - CapEx
  • Netto inntekt + skattejustert renteutgift + ikke-kontante utgifter - endringer i driftsmidler og gjeld - CapEx

Hvordan beregne levered gratis kontantstrøm

  • Netto inntekt + ikke-kontante avgifter - Endringer i driftsmidler og gjeld - CapEx + Netto gjeld utstedt (tilbakebetalt)
  • Kontantstrøm fra drift - CapEx + Netto gjeld utstedt (tilbakebetalt)

Verdsettelsesmultipler: FCFF vs FCFE

Når vi beregner verdsettelsesmultipler, bruker vi ofte enten Enterprise Value eller Equity Value i telleren med noen kontantstrømmer i nevneren. Mens vi nesten alltid bruker både Enterprise Value og Equity Value multipler, er det ekstremt viktig å forstå når du skal bruke hvilke. Bruken av dem avhenger av beregningen som er i nevneren. Hvis nevneren inkluderer rentekostnad, brukes egenkapitalverdi, og hvis den ikke inkluderer rentekostnad, brukes Enterprise Value.

Derfor brukes egenkapitalverdi med levered fri kontantstrøm og bedriftsverdi brukes med unlevered fri kontantstrøm. Enterprise Value brukes med Unlevered Free Cash Flows fordi denne typen kontantstrøm tilhører både gjeld og aksjeinvestorer. Imidlertid brukes egenkapitalverdi med levered Free Cash Flow, da Levered Free Cash Flow inkluderer effekten av rentekostnader og obligatorisk tilbakebetaling av gjeld, og derfor kun tilhører aksjeinvestorer. På samme måte, hvis EBIT er i nevneren, vil Enterprise Value bli brukt i telleren, og hvis nettoinntekt er i nevneren, vil egenkapitalverdi bli brukt i telleren.

Rabatt: FCFF vs FCFE

Akkurat som verdsettelsesmultipler varierer avhengig av hvilken type kontantstrøm som brukes, varierer diskonteringsrenten i en DCF også avhengig av om Unlevered Free Cash Flows eller Levered Free Cash Flows blir diskontert.

Hvis Unlevered Free Cash Flows brukes, brukes firmaets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC) som diskonteringsrente fordi man må ta hensyn til hele selskapets kapitalstruktur. Beregning av Enterprise Value betyr å inkludere andelen av alle investorer.

Hvis brukte frie kontantstrømmer brukes, bør selskapets egenkapitalkostnad brukes som diskonteringsrente fordi det kun innebærer beløpet som er igjen for aksjeinvestorer. Det sikrer beregning av egenkapitalverdi i stedet for foretaksverdi.

Konklusjon

Å forstå forskjellene mellom Unlevered Free Cash Flows og Levered Free Cash Flows, sammen med når du skal bruke hvilken metode, er ekstremt viktig for de fleste rollene på Corporate Finance og Investment Banking. Mens spørsmål om dette emnet noen ganger kan bli vanskelige, er det et godt utgangspunkt å få en forståelse av konseptene som er nevnt ovenfor.

Relaterte målinger

Takk for at du leser denne guiden om FCFF vs FCFE. Finance tilbyr Financial Modellering & Valuation Analyst (FMVA) FMVA®-sertifisering Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram for finansanalytikere. For å fortsette å lære og fremme karrieren din, vil tilleggsressursene nedenfor være nyttige:

  • Bedriftsverdi vs egenkapital Verdi Bedriftsverdi vs egenkapitalverdi Bedriftsverdi vs egenkapitalverdi. Denne guiden forklarer forskjellen mellom foretaksverdien (fast verdi) og egenkapitalverdien til en virksomhet. Se et eksempel på hvordan du beregner hver og laster ned kalkulatoren. Foretaksverdi = egenkapitalverdi + gjeld - kontanter. Lær betydningen og hvordan hver brukes i verdsettelsen
  • Hvordan de 3 regnskapene knyttes sammen Hvordan de 3 regnskapene knyttes sammen Hvordan er de tre regnskapene knyttet sammen? Vi forklarer hvordan du knytter de tre regnskapene sammen for økonomisk modellering og verdsettelse i Excel. Tilknytning av nettoinntekt og beholdt inntjening, PP&E, avskrivninger, investeringer, arbeidskapital, finansieringsaktiviteter og kontantbalanse
  • Ultimate Cash Flow Guide Verdivurdering Gratis verdivurderingsguider for å lære de viktigste konseptene i ditt eget tempo. Disse artiklene vil lære deg beste praksis for forretningsvurdering og hvordan du verdsetter et selskap ved hjelp av sammenlignbar selskapsanalyse, diskontert kontantstrøm (DCF) -modellering og presedens transaksjoner, som brukt i investeringsbank, aksjeforskning,
  • Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) WACC WACC er et foretaks vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad og representerer dets blandede kapitalkostnader inkludert egenkapital og gjeld. WACC-formelen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne guiden vil gi en oversikt over hva det er, hvorfor det brukes, hvordan man beregner det, og gir også en nedlastbar WACC-kalkulator

Siste innlegg