Hva er H-modellen? - Corporate Finance Institute

H-modellen er en kvantitativ metode for å verdsette selskapets aksjekurs Aksjekurs Begrepet aksjekurs refererer til den nåværende kursen som en aksje aksjer handler for på markedet. Hvert børsnotert selskap når aksjene er. Modellen ligner veldig på den to-trinns utbyttediskonteringsmodellen. Imidlertid er det forskjellig ved at det prøver å jevne ut vekstraten over tid, snarere enn å skifte raskt fra den høye vekstperioden til den stabile vekstperioden. H-modellen forutsetter at vekstraten vil falle lineært mot den terminale vekstraten.

Mann som beregner H-modellformelen

Flertallet av organisasjoner øker eller reduserer utbyttet over tid, i motsetning til å skifte raskt fra høye avkastninger til stabil vekst. Dermed ble H-modellen oppfunnet for å tilnærme verdien av et selskap hvis utbyttevekst forventes å endre seg over tid.

Rask oppsummering

  • H-modellen er en kvantitativ metode for verdsettelse av selskapets aksjekurs.
  • Det ligner på to-trinns utbyttediskonteringsmodell, men skiller seg ut ved å prøve å jevne ut den høye vekstraten over tid.
  • H-modellen formel gjengis som: ((D 0 (1 + g 2 ) + D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (RG 2 ).

Hva er formålet med H-modellen?

H-modellen brukes til å vurdere og verdsette en aksjebedrift. Modellen, i likhet med utbyttediskonteringsmodellen, teoretiserer aksjen er verdt summen av alle fremtidige utbytteutbetalinger, diskontert til nåverdien.

Et potensielt problem med to-trinns utbyttediskonteringsmodell er at den antar en innledende høy vekstrate, deretter et brått fall i vekst til terminal veksthastighet Terminal veksthastighet Terminal veksthastighet er en konstant hastighet som et selskaps forventede frie kontantstrømmer antas å vokse på ubestemt tid. Denne vekstraten brukes utover prognoseperioden i en diskontert kontantstrøm (DCF) -modell, fra slutten av prognoseperioden til og antar at selskapets frie kontantstrøm vil fortsette når selskapet når stabil vekst. H-modellen glatter i stedet ut vekstraten lineært mot den terminale vekstraten. Det gir dermed en mer realistisk tilnærming i de fleste scenarier for verdsettelse av selskapets aksjer.

Hva er H-Model Formula?

H-modellformelen består av to deler. Den første komponenten i formelen vurderer verdien på aksjen basert på den langsiktige vekstraten. Det ignorerer den høye vekstraten. Den andre komponenten i ligningen legger til verdien fra perioden med høy vekst. Formelen er da som følger:

H-modellformel

Hvor:

  • D 0 = Den siste utbyttet
  • g 1 = Den innledende høye vekstraten
  • g 2 = terminal veksthastighet
  • r = Diskonteringsrente Diskonteringsrente I bedriftsfinansiering er en diskonteringsrente avkastningen som brukes til å diskontere fremtidige kontantstrømmer tilbake til nåverdien. Denne satsen er ofte et selskaps vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den forhindringsrenten som investorer forventer å tjene i forhold til risikoen for investeringen.
  • H = Halveringstiden for den høye vekstperioden

Visuelt kan vi se hvordan komponentene i H-modellformelen legger til den totale verdien av aksjen:

H-modellgraf

Fra den innledende høye vekstraten (g 1 ) til den stabile vekstraten (g 2 ), kan vi se at under H-modellen faller vekstraten lineært til den treffer den terminale vekstraten. Derfra forventes den terminale vekstraten å holde på ubestemt tid. De to komponentene i H-modellformelen utgjør de to delene som vurderes i aksjevurderingen.

H-Model - Arbeidet eksempel

La oss nå arbeide gjennom en hypotetisk situasjon som involverer H-modellen. Et selskap utstedte nylig et utbytte Utbytte Et utbytte er en andel av fortjeneste og beholdt inntjening som et selskap utbetaler til sine aksjonærer. Når et selskap genererer et overskudd og akkumulerer beholdt inntjening, kan disse inntektene enten reinvesteres i virksomheten eller utbetales til aksjonærene som utbytte. på $ 3. Den forventede vekstraten er 10%, og du forventer at hastigheten vil falle til en stabil vekstrate på 2% de neste tolv årene. Hvis avkastningskravet Påkrevd avkastningskrav Avkastningskravet (forhindringsrente) er den minste avkastningen som en investor forventer å motta for sin investering. I hovedsak er avkastningskravet den minste akseptable kompensasjonen for investeringsnivået. er 11%,hva ville verdien av en andel i det hypotetiske selskapet være under H-modellen?

Vi får alle komponentene som brukes i H-modellen, så ved hjelp av formelen får vi:

Lagerverdi = (D 0 (1 + g 2 )) / (rg 2 ) + (D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 )

Lagerverdi = ($ 3 (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + ($ 3 * (12/2) * (0,10-0,02)) / (0,11–0,02)

Aksjeverdi = $ 50,00

Beregningen ovenfor kan også enkelt gjøres i Excel. Tabellen nedenfor viser hvordan Excel ble brukt til å beregne den resulterende verdien. Til høyre for beregningen sensibiliseres verdien. Hva er sensitivitetsanalyse? Sensitivity Analysis er et verktøy som brukes i økonomisk modellering for å analysere hvordan de forskjellige verdiene for et sett med uavhengige variabler påvirker en avhengig variabel basert på diskonteringsrente og terminal vekst. Under beregningen viser grafen vekstraten under H-modellen:

H-modell kalkulator

Her kan vi se at komponenten som tilsvarer terminal vekst er $ 34. Komponenten som tilsvarer den høye vekstraten er $ 16. De to delene tilsammen gir en verdi per aksje på $ 50. Til høyre for grafen er verdien sensibilisert basert på terminal vekst og diskonteringsrente Diskonteringsrente I bedriftsfinansiering er en diskonteringsrente avkastningen som brukes til å diskontere fremtidige kontantstrømmer tilbake til nåverdien. Denne hastigheten er ofte et selskaps vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den forhindringsrenten som investorer forventer å tjene i forhold til risikoen for investeringen. brukt.

Øverst til venstre kan vi se at verdien kan være så lav som $ 42,27 hvis diskonteringsrenten var 12% og den terminale vekstraten var 1%. Alternativt, hvis diskonteringsrenten var så lav som 10% og den terminale vekstraten var 3%, ville verdien av aksjen under H-modellen være $ 62,14.

Fordeler med H-modellen

1. Konsistens

En av fordelene ved å bruke H-modellen er at utbyttet holder seg stabilt over lang tid. Vanligvis vil et selskap oppleve svingninger i visse tiltak, for eksempel dets totale inntjening og kontantstrøm.

Imidlertid prøver den alltid å sikre at utbytte oppnås fra kontantstrømmen som den forventer å oppnå hvert år. Av den grunn setter de fleste selskaper aldri et urealistisk høyt utbyttemål, fordi hvis de ikke klarer å oppnå det, kan det føre til et fall i aksjekursen.

2. Ingen skjevhet

Hovedmåleenheten som brukes i H-modellen er utbytte. Det som er bra med det er at definisjonen av utbytteutbetaling er den samme for hvert selskap. Det samme kan imidlertid ikke sies for mange andre tiltak. For eksempel kan det som utgjør “total inntekt” variere fra selskap til selskap.

3. Tegn på modenhet

Det faktum at aksjonærene fortsetter å motta utbytte år etter år, er en indikasjon på at selskapet har nådd topp løpetid. Det viser at virksomheten er stabil, og at det sannsynligvis ikke vil oppstå mye turbulens i fremtiden. Fra et vurderingspunkt er det således mye lettere å beregne diskonteringsrenten siden modellen eliminerer risiko.

Tilleggsressurser

Takk for at du leste Finance-artikkelen om H-modellen. Finance tilbyr Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-sertifisering Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram for de som ønsker å ta karrieren til neste nivå. For å fortsette å lære og fremme karrieren din, vil følgende finansressurser være nyttige:

  • Gordon Growth Model Gordon Growth Model Gordon Growth Model - også kjent som Gordon Dividend Model eller dividend discount model - er en aksjevurderingsmetode som beregner aksjens egenverdi, uavhengig av dagens markedsforhold. Investorer kan deretter sammenligne selskaper mot andre bransjer ved å bruke denne forenklede modellen
  • Multiple-Period Dividend Discount Model Multiple-Period Dividend Discount Model En flerperiods utbyttediskonteringsmodell er en variant av utbyttediskonteringsmodellen. Det brukes ofte i situasjoner når en investor forventer å kjøpe
  • Aksjevaluering Aksjevaluering Enhver investor som ønsker å slå markedet, må mestre ferdighetene med aksjevurdering. I hovedsak er verdivurdering en metode for å bestemme den indre verdien (eller den teoretiske verdien) av en aksje. Viktigheten av å verdsette aksjer utvikler seg fra det faktum at den indre verdien av en aksje ikke er knyttet til den nåværende prisen.
  • Utbyttevekst Utbyttevekst Utbyttevekst (DGR) er den prosentvise vekstraten for et selskaps aksjeutbytte oppnådd i løpet av en viss tidsperiode. Ofte beregnes DGR på årsbasis. Imidlertid kan det om nødvendig også beregnes kvartalsvis eller månedlig.

Siste innlegg