Modern Portfolio Theory (MPT) - Oversikt, diversifisering

The Modern Portfolio Theory (MPT) refererer til en investeringsteori som lar investorer sette sammen en aktivaportefølje som maksimerer forventet avkastning for et gitt risikonivå. Teorien forutsetter at investorer er risikovillige; for et gitt nivå på forventet avkastning, vil investorer alltid foretrekke den mindre risikable porteføljen.

Moderne porteføljeteori

I følge Modern Portfolio Theory må en investor derfor kompenseres for et høyere risikonivå gjennom høyere forventet avkastning. MPT benytter seg av hovedideen om diversifisering - å eie en portefølje av eiendeler fra forskjellige klasser er mindre risikabelt enn å ha en portefølje med lignende eiendeler.

Diversifisering

Diversifisering er en porteføljetildelingsstrategi som tar sikte på å minimere idiosynkratisk risiko Idiosynkratisk risiko Idiosynkratisk risiko, også noen ganger referert til som usystematisk risiko, er den iboende risikoen forbundet med å investere i en bestemt eiendel - for eksempel en aksje - ved å eie eiendeler som ikke er perfekt positivt korrelert. Korrelasjon er ganske enkelt forholdet som to variabler deler, og det måles ved hjelp av korrelasjonskoeffisienten, som ligger mellom -1≤ρ≤1.

  • En korrelasjonskoeffisient på -1 viser en perfekt negativ korrelasjon mellom to eiendeler. Det betyr at en positiv bevegelse i den ene er assosiert med en negativ bevegelse i den andre.
  • En korrelasjonskoeffisient på 1 viser en perfekt positiv korrelasjon. Begge eiendelene beveger seg i samme retning som svar på markedsbevegelser.

En perfekt positiv sammenheng mellom eiendeler i en portefølje øker standardavviket / risikoen til porteføljen. Diversifisering reduserer idiosynkratisk risiko ved å ha en portefølje av eiendeler som ikke er perfekt korrelert.

Anta for eksempel at en portefølje består av eiendeler A og B. Korrelasjonskoeffisienten for A og B er -0,9. Figuren viser en sterk negativ korrelasjon Negativ korrelasjon En negativ korrelasjon er et forhold mellom to variabler som beveger seg i motsatt retning. Med andre ord, når variabel A øker, reduseres variabel B. En negativ korrelasjon er også kjent som en invers korrelasjon. Se eksempler, diagrammer og - et tap i A vil sannsynligvis bli motvirket av en gevinst i B. Det er fordelen med å eie en diversifisert portefølje.

Eliminerer diversifisering risiko?

  • Den egenartede risikoen forbundet med porteføljen er lavere eller ubetydelig hvis den er diversifisert. Det er fordi ethvert tap i en eiendel sannsynligvis vil bli motvirket av gevinst i en annen eiendel (som er negativt korrelert).
  • Systematisk risiko Systematisk risiko Systematisk risiko er den delen av den totale risikoen som er forårsaket av faktorer utenfor et bestemt selskap eller enkeltpersons kontroll. Systematisk risiko skyldes faktorer som er utenfor organisasjonen. Alle investeringer eller verdipapirer er underlagt systematisk risiko, og det er derfor en ikke-diversifiserbar risiko. refererer til risikoen som er felles for hele markedet, i motsetning til idiosynkratisk risiko, som er spesifikk for hver eiendel. Diversifisering kan ikke redusere systematisk risiko fordi alle eiendeler bærer denne risikoen.

Porteføljer kan diversifiseres på mange måter. Eiendeler kan være fra forskjellige bransjer, forskjellige aktivaklasser, forskjellige markeder (dvs. land) og forskjellige risikonivåer. Nøkkelen til en diversifisert portefølje er å holde eiendeler som ikke er helt positivt korrelert.

Portfolio Frontier

I følge Modern Portfolio Theory er en porteføljegrense , også kjent som en effektiv grense, et sett med porteføljer som maksimerer forventet avkastning for hvert nivå av standardavvik (risiko). En typisk porteføljegrense er illustrert nedenfor:

Portfolio Frontier

Forventet tilbakekomst

Den forventede avkastningen til en portefølje er den forventede verdien av sannsynlighetsfordelingen av den mulige avkastningen den kan gi investorer.

Tenk på at en investor har en portefølje med $ 4000 investert i Asset Z og $ 1000 investert i Asset Y. Den forventede avkastningen på Z er 10%, og den forventede avkastningen på Y er 3%. Porteføljens forventede avkastning er:

Forventet avkastning = [($ 4.000 / $ 5.000) * 10%] + [($ 1.000 / $ 5.000) * 3%] = [0.8 * 10%] + [0.2 * 3%] = 8.6%

Standardavvik

Standardavvik måler risikoen eller volatiliteten til en eiendel. Den brukes til å bestemme hvor bredt spredt aktiva bevegelser er over tid (i verdi). Eiendeler med et bredere spekter av bevegelser har høyere risiko.

Standardavviket til en portefølje avhenger av:

  • Den standardavvik for hver eiendel i porteføljen.
  • De vektene for hver ressurs
  • Den sammenhengen mellom hver ressurs.

Ytterligere informasjon om hvordan man beregner standardavvik for portefølje, finner du i Finansens artikkel om porteføljeavvik Porteføljeavvik Porteføljeavvik er en statistisk verdi som vurderer graden av spredning av avkastningen til en portefølje. Det er et viktig konsept i moderne investeringsteori. Selv om det statistiske målet i seg selv kanskje ikke gir betydelig innsikt, kan vi beregne standardavviket til porteføljen ved hjelp av porteføljeavvik. .

Risikofri sats

Den risikofrie satsen refererer til avkastningen en investor forventer å tjene på en eiendel med null risiko. Alle eiendeler har en viss risiko; derfor anses eiendeler som generelt har lav misligholdsrisiko og fast avkastning som risikofrie. Et eksempel på en risikofri eiendel er en 3-måneders statskasse.

Effektiv Frontier

Den øvre delen av kurven (punkt A og utover) er "effektiv grense" - det er kombinasjonen av risikofylte eiendeler som maksimerer forventet avkastning for et gitt nivå av standardavvik. Derfor gir enhver portefølje på denne delen av kurven best mulig forventet avkastning for et gitt risikonivå.

  • Punkt "A" på den effektive grensen er minimumsavviksporteføljen -

    kombinasjonen av risikofylte eiendeler som minimerer standardavvik / risiko.

  • Punkt “B” er den optimale markedsporteføljen , som består av minst en risikofri eiendel. Den er avbildet av linjen som tangerer den effektive grensen, som også kalles Capital Allocation Line (CAL).

Kapitalfordelingslinje (CAL)

Kapitalallokeringslinjen (CAL) er en linje som viser risikobelønning av eiendeler som har egenart. Skråningen til CAL kalles Sharpe-forholdet, som er økningen i forventet avkastning per ekstra enhet med standardavvik (belønning-til-risiko-forhold).

I diagrammet ovenfor, på punkt "B", er belønning / risiko-forholdet (hellingen til CAL) den høyeste, og det er kombinasjonen som skaper den optimale porteføljen i henhold til MPT.

Ytterligere informasjon om hvordan du beregner den effektive grensen og kapitalallokeringslinjen finner du i Finance's Capital Allocation Line (CAL) og Optimal portefølje artikkel Capital Allocation Line (CAL) og Optimal portefølje Steg for trinn guide for å konstruere porteføljegrensen og kapitalallokeringslinjen (CAL). Capital Allocation Line (CAL) er en linje som grafisk viser risiko- og avkastningsprofilen til risikable eiendeler, og kan brukes til å finne den optimale porteføljen. .

I følge MPT bør rasjonelle risikovillige investorer ha porteføljer som faller på den effektive grensen (siden de gir høyest mulig forventet avkastning for et gitt nivå av standardavvik). Den optimale porteføljen (også kalt "markedsporteføljen") er kombinasjonen av eiendeler i punkt "B", som kombinerer en risikofri eiendel med en risikabel eiendel.

Viktige takeaways

The Modern Portfolio Theory fokuserer på forholdet mellom eiendeler i en portefølje i tillegg til den individuelle risikoen som hver eiendel bærer. Den utnytter det faktum at en negativt korrelert eiendel utligner tap som påløper på en annen eiendel. For eksempel er råoljepriser og aksjekurser i flyselskapet negativt korrelert.

En portefølje med 50% vekt i råolje og 50% vekt i et flyselskap er trygg mot den idiosynkratiske risikoen som hver enkelt eiendel bærer. Når oljeprisen synker, vil aksjekursene i flyet sannsynligvis øke, og motvirke tapene fra oljelageret.

Relaterte målinger

Finance tilbyr Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -sertifisering Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akkreditering er en global standard for kredittanalytikere som dekker økonomi, regnskap, kredittanalyse, kontantstrømanalyse, covenant modellering, lån tilbakebetaling og mer. sertifiseringsprogram for de som ønsker å ta karrieren til neste nivå. For å fortsette å lære og utvikle kunnskapsbasen din, kan du utforske de relevante relevante ressursene nedenfor:

  • Asset Class Asset Class En aktivaklasse er en gruppe av lignende investeringsmidler. Ulike klasser, eller typer, av investeringsmidler - for eksempel renteinvesteringer - grupperes sammen basert på å ha en lignende økonomisk struktur. De handles vanligvis i de samme finansmarkedene og er underlagt samme regler og forskrifter.
  • Korrelasjon Korrelasjon En korrelasjon er et statistisk mål på forholdet mellom to variabler. Tiltaket brukes best i variabler som viser et lineært forhold mellom hverandre. Datapassformen kan vises visuelt i et spredningsdiagram.
  • Forventet avkastning Forventet avkastning Den forventede avkastningen på en investering er den forventede verdien av sannsynlighetsfordelingen av mulig avkastning den kan gi investorer. Avkastningen på investeringen er en ukjent variabel som har forskjellige verdier knyttet til forskjellige sannsynligheter.
  • Sharpe Ratio Sharpe Ratio Sharpe Ratio er et mål på risikojustert avkastning, som sammenligner en investerings meravkastning med standardavviket. Sharpe Ratio brukes ofte til å måle resultatene til en investering ved å justere for risikoen.

Siste innlegg