Justert beta - oversikt, CAPM, problemer, teknikker

Justert beta har en tendens til å estimere et sikkerhets fremtidige beta. Det er en historisk betajustert for å gjenspeile tendensen til beta til å være tilbakevendende - CAPMs betaverdi vil bevege seg mot markedsgjennomsnittet, på 1, over tid.

Betatestimatet basert utelukkende på historiske data - kjent som den ujusterte beta - er ikke en god indikator for fremtiden. Som en konsekvens av forskjellige valg i tidsperioden som brukes, intervalleffekt og markedsindeks, justerer forskjellige tjenester regresjonsbeta mot en og bruker den justerte betaen til å beregne forventet avkastning.

Sammendrag

  • Justert beta estimerer fremtidig beta for et sikkerhet. Det er en historisk beta justert for å gjenspeile tendensen til beta til å være tilbakevendende.
  • Beta måler et verdipapirs volatilitet eller systematiske risiko i forhold til bevegelsene i det samlede markedet.
  • Fordi de fleste selskaper har en tendens til å vokse i størrelse, bli mer diversifisert og eie flere eiendeler over tid, svinger betaverdiene deres mindre, noe som resulterer i reversering av beta-gjennomsnitt.

Hva er Beta?

Beta måler et verdipapirs volatilitet eller systematiske risiko i forhold til bevegelsene i det samlede markedet. Det estimeres ved å redusere avkastningen på en eiendel mot avkastningen på en indeks som representerer markedsporteføljen, over en rimelig periode.

Den måler risikoen som legges til en diversifisert portefølje og er sentrert rundt en. En aksje som beveger seg mer enn markedet viser en beta som er mer enn 1.0, og en aksje som beveger seg mindre enn markedet, viser en beta mindre enn 1.0. Aksjer med lav beta er mindre risikable og gir lavere avkastning enn aksjer med høy beta.

Beta = avvik / kovarians

Prissettingsmodell for kapitalverdi (CAPM)

Capital Asset Pricing Model (CAPM) skisserer forholdet mellom forventet avkastning for eiendeler og systematisk risiko Systematisk risiko Systematisk risiko er den delen av den totale risikoen som skyldes faktorer utenfor et bestemt selskap eller enkeltpersons kontroll. Systematisk risiko skyldes faktorer som er utenfor organisasjonen. Alle investeringer eller verdipapirer er underlagt systematisk risiko, og det er derfor en ikke-diversifiserbar risiko. - målt ved samvariansen mellom en investerings avkastning og avkastningen i markedet. En positiv kovarians indikerer at avkastningen beveger seg i samme retning, mens en negativ kovarians indikerer at de beveger seg omvendt.

Modellen beskriver individuell aksjeavkastning som en funksjon av den samlede markedsavkastningen og forutsetter null transaksjonskostnader. Den konkluderer med at den optimalt diversifiserte porteføljen inkluderer alle omsatte eiendeler i markedet, og risikoen for en investering er risikoen som legges til en diversifisert portefølje. Forventet avkastning beregnes som:

Forventet avkastning = risikofri rente + (Beta * markedsrisikopremie)

Justert beta - forventet returformel

Viktige observasjoner:

  • Hvis betaen til en individuell portefølje er 1, så:

Return of the Asset = Gjennomsnittlig markedsavkastning

  • Beta representerer skråningen av linjen som passer best.
  • Eiendelen forventes å generere minst den risikofrie avkastningen.

Problemer med Beta Estimate

1. Valg av markedsindeks

I praksis er det ingen indekser som kommer nær markedsporteføljen. I stedet inkluderer aksjemarkedsindeksene og rentemarkedsindeksene bare en delmengde av verdipapirene i hvert marked og er ikke omfattende.

S&P 500 - den mest brukte indeksen for beta-estimering for amerikanske selskaper - inkluderer bare 500 av de tusen aksjer som handles i det amerikanske markedet. Indeksene som brukes i fremvoksende markeder Emerging Markets "Emerging markets" er et begrep som refererer til en økonomi som opplever betydelig økonomisk vekst og har noen, men ikke alle, kjennetegn ved a inkluderer svært få selskaper og har en tendens til å være enda smalere.

2. Effekt av returintervall

Valget av returintervall påvirker også betaoverslag. Teorien sier ikke om avkastning skal måles daglig, ukentlig, månedlig, kvartalsvis eller årlig. Betakoeffisienten Betakoeffisienten Betakoeffisienten er et mål på sensitivitet eller korrelasjon av et verdipapir eller en investeringsportefølje mot bevegelser i det samlede markedet. Vi kan utlede et statistisk mål på risiko ved å sammenligne avkastningen til en individuell verdipapir / portefølje med avkastningen til det samlede markedet for verdipapiret, varierer mellom returfrekvenser. Fenomenet er referert til som forstyrrende intervalleffekt i beta.

Eiendeler omsettes ikke kontinuerlig, og som et resultat av et slikt ikke-handelsproblem kan beta-estimatet påvirkes - ikke-handel i en returperiode kan redusere den målte korrelasjonen med markedsindeksen.

Beta beregnet med kortere intervaller viser sannsynligvis en betydelig skjevhet på grunn av ikke-handelsproblemet. Illikvide selskaper rapporterer lavere beta enn de ideelt sett burde anta, og likvide selskaper rapporterer høyere beta enn det er berettiget.

3. Valg av tidshorisont

Risiko-avkastningsmodeller er stille på tidsperioden man trenger å bruke for å estimere beta. Mens du velger en tidsperiode for beta-estimering, må du være forsiktig med den avveining som er involvert. Ved å gå lenger tilbake i tid, selv om det er en fordel med å inkludere flere observasjoner i regresjonen, kan det oppveies av det faktum at selskapet selv kan ha endret seg når det gjelder forretningsmiks, egenskaper og innflytelse over tid.

Blumes betajustering

Blume-teknikken ble foreslått av Marshall E. Blume, som var Howard Butcher-professor i finans ved University of Pennsylvania, i 1975 i sin artikkel "Betas og deres regresjonstendenser." Ifølge Blume er det en tendens til at betas konvergerer mot gjennomsnittet av alle betas. Han beskriver tendensen ved å korrigere historiske betaer for å justere betaen til å gå tilbake til 1, forutsatt at justering i en periode er et godt estimat i neste periode.

Vurder betas for alle aksjer j i periode 1, βj1, og betas for samme aksjer j i påfølgende periode 2, βj2. Videre regres betas i periode 2 mot betas for periode 1 for å oppnå følgende ligning:

βj2 = b0 + b1βj1

Vasiceks teknikk

Vasicek (1973) justerte tidligere beta mot gjennomsnittlig beta ved å modifisere hver beta avhengig av prøvetakingsfeilen om betaen. Hvis β1 er den gjennomsnittlige betaen, over hele utvalget av aksjer, i den historiske perioden, innebærer Vasicek-teknikken å ta et vektet gjennomsnitt på β1, og den historiske betaen for sikkerhet j.

Estimering av Bloomberg

Justert Beta = Regresjons Beta (0,67) + 1,00 (0,33)

Hvorfor justere beta mot en?

Forskning antyder at det over tid er en generell tendens til at alle selskapers beta konvergerer mot en. Intuitivt skal det ikke være overraskende. Fordi de fleste selskaper har en tendens til å vokse i størrelse, bli mer diversifisert og eie flere eiendeler over tid, svinger betaverdiene deres mindre, noe som resulterer i reversering av beta-gjennomsnitt.

Relaterte målinger

Finance er den offisielle leverandøren av Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -sertifisering. Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akkreditering er en global standard for kredittanalytikere som dekker økonomi, regnskap, kredittanalyse, kontantstrømanalyse, paktmodellering, tilbakebetaling av lån og mer. sertifiseringsprogram, designet for å forvandle alle til en finansanalytiker i verdensklasse.

For å fortsette å lære og utvikle kunnskapen din om økonomisk analyse, anbefaler vi ytterligere ressursene nedenfor:

  • Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) er volatiliteten i avkastningen for en virksomhet, uten å ta hensyn til dens økonomiske innflytelse. Det tar bare hensyn til eiendelene. Den sammenligner risikoen til et uklart selskap med markedsrisikoen. Det beregnes ved å ta egenkapital beta og dele den med 1 pluss skattejustert gjeld til egenkapital
  • Investment Horizon Investment Horizon Investment Horizon er et begrep som brukes til å identifisere hvor lang tid en investor sikter mot å opprettholde sin portefølje før han selger verdipapirene sine med fortjeneste. En persons investeringshorisont påvirkes av flere forskjellige faktorer. Imidlertid er den viktigste avgjørende faktoren ofte risikoen som investoren
  • Return of Return Rate of Return Return of Rate (ROR) er gevinsten eller tapet av en investering over en periode sammenliknet med den opprinnelige kostnaden for investeringen uttrykt i prosent. Denne guiden lærer de vanligste formlene
  • Risikofri rente Risikofri rente Den risikofrie avkastningen er den renten en investor kan forvente å tjene på en investering som har null risiko. I praksis anses den risikofrie satsen ofte å være lik renten som er betalt på en 3-måneders statskasse, generelt den sikreste investeringen en investor kan gjøre.

Siste innlegg