Aksjeinvestering: Lær mer om verdiinvesteringsstrategier

Siden publiseringen av "The Intelligent Investor" av Benjamin Graham, har det som er kjent som "verdiinvestering" blitt en av de mest respekterte og mest fulgte metodene for å plukke aksjer. av aksjeinvestering. Disse strategiene er nemlig verdi, vekst og indeksinvestering. Strategien en investor velger påvirkes av en rekke faktorer, som investorens økonomiske situasjon, investeringsmål og risikotoleranse. . Berømt investor Warren Buffet Warren Buffett - EBITDA Warren Buffett er kjent for å mislike EBITDA. Warren Buffett er kreditert for å si "Tror ledelsen at tannfeen betaler for CapEx?", Mens de faktisk benytter en blanding av vekstinvestering og verdiinvesteringsprinsipper,har offentlig kreditert mye av sin suksess uten sidestykke i investeringsverdenen for å følge Grahams grunnleggende råd når det gjelder å evaluere og velge aksjer for sin portefølje.

Ettersom markedene har endret seg over mer enn et halvt århundre, har også investering i verdi gjort det. Gjennom årene har Grahams opprinnelige verdiinvesteringsstrategi blitt tilpasset, justert og utvidet på en rekke måter av investorer og markedsanalytikere som tar sikte på å forbedre hvor god en verdiinvesterende tilnærming utfører for investorer. Selv Graham selv utviklet ytterligere beregninger og formuleringer som hadde til hensikt å mer nøyaktig bestemme den virkelige verdien av en aksje.

VerdiinvesteringI denne veiledningen tilbyr vi en rekke aksjevurderingsmetoder og beregninger du kan vurdere å bruke for å avgjøre om aksjens nåværende kursandel representerer et godt "verdi" kjøp. Men husk at når du vurderer et selskap og dets aksjekurs, må du tolke tallene i lys av ting som spesifikk industri og generelle økonomiske forhold.

I tillegg krever god aksjeanalyse at du alltid gjennomgår tidligere og nåværende økonomiske beregninger Analyse av regnskap Slik utfører du analyse av regnskap. Denne guiden vil lære deg å utføre en regnskapsanalyse av resultatregnskapet, balansen og kontantstrømoppstillingen inkludert marginer, forhold, vekst, likviditet, gearing, avkastning og lønnsomhet. med tanke på fremtiden, og projisere hvor godt du tror et selskap vil klare seg fremover, gitt sin nåværende økonomi, eiendeler, forpliktelser, markedsposisjon og planer for utvidelse.

Det er også viktig å unngå å gå seg vill i en rent numerisk analyse til det punktet hvor du mister skogen for trærne, for å si det sånn. Ikke-numeriske “verdi” -faktorer som investorer ikke bør overse inkluderer ting som hvor effektivt et selskaps ledelse oppnår mål, og beveger selskapet fremover på en måte som er i samsvar med å forfølge selskapets misjonserklæring. Et selskap viser kanskje imponerende lønnsomhet for øyeblikket, men på dagens altfor konkurransedyktige marked vil et selskap som ikke nøye kartlegger, planlegger og vurderer (og om nødvendig omdirigerer) fremdriften nesten alltid til slutt bli formørket av en selskap som er å gjøre de tingene.

Verdiinvestering vs vekstinvestering

Før vi går videre for å gjennomgå tradisjonell verdiinvestering og deretter se på noen av de nyere, alternative verdipapirstrategiene, er det viktig å merke seg at “verdiinvestering” og “vekstinvestering” ikke er to motstridende eller gjensidig utelukkende tilnærminger for å plukke aksjer. Den grunnleggende ideen om verdiinvestering - å velge for tiden undervurderte aksjer som du forventer å øke i verdi i fremtiden - er absolutt fokusert på forventet vekst.

Forskjellene mellom verdiinvestering og vekstinvesteringsstrategier har en tendens til å være mer bare et spørsmål om å vektlegge forskjellige økonomiske beregninger (og til en viss grad en forskjell i risikotoleranse, med vekstinvestorer som vanligvis er villige til å akseptere høyere risikonivå). Til slutt har verdiinvestering, vekstinvestering eller annen grunnleggende aksjevurderingsmetode det samme mål: å velge aksjer som vil gi en investor best mulig avkastning.

Grunnleggende om tradisjonell verdiinvestering

Ben Graham blir hyllet som ”faren” til verdiinvestering. I "The Intelligent Investor" foreslo og forklarte Graham en metode for screening av aksjer som han utviklet for å hjelpe selv de mest uerfarne investorene med valg av aksjeportefølje. Faktisk er det en av de viktigste appellene til Grahams verdiinvesterende tilnærming - det faktum at den ikke er altfor komplisert eller komplisert, og kan derfor lett brukes av den gjennomsnittlige investoren.

Som med alle typer investeringsstrategier, involverer Grahams strategi for verdiinvestering noen grunnleggende konsepter som ligger til grunn eller danner grunnlaget eller grunnlaget for strategien. For Graham var et nøkkelbegrep den med egenverdi - spesielt den indre verdien til et selskap eller dets aksje. Essensen av verdiinvestering er å bruke en aksjeanalysemetode for å bestemme aksjens reelle verdi, med et øye mot å kjøpe aksjer hvis nåværende aksjekurs er under den reelle verdien eller verdien.

Verdiinvestorer bruker i hovedsak den samme logikken som forsiktige kunder, når de ønsker å identifisere aksjer som er "et godt kjøp", som selger til en pris som er lavere enn den virkelige verdien de representerer. En verdiinvestor søker etter og fanger opp det de fastslår er undervurderte aksjer, med troen på at markedet til slutt vil "korrigere" aksjekursen til et høyere nivå som mer nøyaktig representerer den virkelige verdien.

Grahams Basic Value Investing Approach

Grahams tilnærming til verdiinvestering var rettet mot å utvikle en enkel prosess for aksjescreening som den gjennomsnittlige investoren enkelt kunne bruke. Samlet klarte han å holde ting ganske enkelt, men på den annen side er klassisk verdiinvestering litt mer involvert enn bare det ofte resiterte avståelsen fra, "Kjøp aksjer med pris / bok (P / B) -forhold. på mindre enn 1,0. ”

Retningslinjen for P / B-forhold for å identifisere undervurderte aksjer er faktisk bare ett av en rekke kriterier som Graham brukte for å hjelpe ham med å identifisere undervurderte aksjer. Det er noen argumenter blant verdsinvesterende entusiaster om hvorvidt man skal bruke en 10-punkts sjekkliste som Graham opprettet, en lengre 17-punkts sjekkliste, en destillasjon av en av kriterielistene som vanligvis vises i form av en fire- eller fem-punkts sjekkliste, eller den ene eller den andre av et par enkeltkriterium aksjevalgsmetoder som Graham også foreslo.

I et forsøk på å unngå så mye forvirring som mulig, skal vi her presentere hovedkriteriene som Graham selv anså som viktigst for å identifisere aksjer med god verdi, dvs. de med en egenverdi som er større enn markedsprisen.

1) En verdipapir skal ha P / B-forhold på 1,0 eller lavere; P / B-forholdet er viktig fordi det representerer en sammenligning av aksjekursen til selskapets eiendeler. En viktig begrensning i P / B-forholdet er at den fungerer best når den brukes til å vurdere kapitalintensive selskaper, men er mindre effektiv når den brukes på ikke-kapitalintensive selskaper.

Merk : I stedet for å lete etter et absolutt P / B-forhold lavere enn 1,0, kan investorer ganske enkelt se etter selskaper med et P / B-forhold som er relativt lavere enn det gjennomsnittlige P / B-forholdet til lignende selskaper i sin bransje eller markedssektor.

2) Pris / inntjening (P / E) -forhold Prisinntjening Prisinntjeningsforhold (P / E-forhold) er forholdet mellom selskapets aksjekurs og inntjening per aksje. Det gir investorer en bedre følelse av verdien av et selskap. K / H viser forventningene til markedet og er prisen du må betale per enhet av nåværende (eller fremtidig) inntjening skal være mindre enn 40% av aksjens høyeste K / H i løpet av de foregående fem årene.

3) Se etter en aksjekurs som er mindre enn 67% (to tredjedeler) av den materielle bokførte verdien per aksje, OG mindre enn 67% av selskapets netto driftsverdi (NCAV).

Merk : Aksjekurs-til-NCAV-kriteriet brukes noen ganger som et frittstående verktøy for å identifisere undervurderte aksjer. Graham betraktet et selskaps NCAV som en av de mest nøyaktige representasjonene av et selskaps sanne egenverdi.

4) Et selskaps samlede bokførte verdi bør være større enn dets totale gjeld.

Merk : En relatert, eller kanskje en alternativ finansiell beregning til dette, er å undersøke den grunnleggende gjeldsgraden - den nåværende forholdet - som i det minste skal være større enn 1,0 og forhåpentligvis høyere enn 2,0.

5) Et selskaps samlede gjeld bør ikke overstige dobbelt så stor NCAV, og den totale kortsiktige gjeld og langsiktige gjeld skal ikke være større enn selskapets totale egenkapital.

Investorer kan eksperimentere med å bruke Grahams forskjellige kriterier og bestemme selv hvilke av verdsettelsesverdiene eller retningslinjene de anser for å være essensielle og pålitelige. Det er noen investorer som fremdeles bare bruker en undersøkelse av aksjens P / B-forhold for å avgjøre om en aksje er undervurdert eller ikke. Andre stoler sterkt, om ikke utelukkende, på å sammenligne dagens aksjekurs med selskapets NCAV. Mer forsiktige, konservative investorer kan bare kjøpe aksjer som består alle Grahams foreslåtte screeningtester.

Vi tror du vil oppdage at å innlemme minst en del av Grahams strategi for verdiinvestering i porteføljevalgsprosessen vil forbedre den totale aksjen.

Alternative metoder for å bestemme verdi

Verdiinvestorer fortsetter å gi Graham og hans verdiinvestering beregninger oppmerksomhet. Utviklingen av nye vinkler å beregne og vurdere verdi fra betyr imidlertid at alternative metoder for å identifisere underprisede aksjer også har oppstått.

En økende populær verdi beregning er Diskontert kontantstrøm (DCF) formel Diskontert kontantstrøm DCF Formel Diskontert kontantstrøm DCF formel er summen av kontantstrømmen i hver periode delt på en pluss diskonteringsrenten hevet til kraften i perioden # . Denne artikkelen deler DCF-formelen i enkle termer med eksempler og en video av beregningen. Formelen brukes til å bestemme verdien av en virksomhet.

DCF og omvendt DCF-verdsettelse

Mange regnskapsførere og andre økonomiske fagpersoner har blitt glødende fans av DCF-analyse DCF-modellopplæring Gratis guide En DCF-modell er en bestemt type finansmodell som brukes til å verdsette en virksomhet. Modellen er rett og slett en prognose for et selskaps unlevered gratis kontantstrøm. DCF er en av de få økonomiske beregningene som tar hensyn til tidsverdien av penger - forestillingen om at tilgjengelige penger nå er mer verdifull enn den samme mengden penger som er tilgjengelig på et tidspunkt i fremtiden, fordi uansett hvilke penger som er tilgjengelige nå kan investeres og dermed brukt til å generere mer penger.

DCF-analyse bruker fremtidig fri kontantstrøm (FCF) Gratis kontantstrøm (FCF) Gratis kontantstrøm (FCF) måler selskapets evne til å produsere det investorer bryr seg mest om: kontanter som er tilgjengelige fordeles på en diskresjonær måte anslag og diskonteringsrenter som beregnes ved hjelp av vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) WACC WACC er et foretaks vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad og representerer dets blandede kapitalkostnader inkludert egenkapital og gjeld. WACC-formelen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne guiden gir en oversikt over hva det er, hvorfor det brukes, hvordan man beregner det, og gir også en nedlastbar WACC-kalkulator for å estimere nåverdien til et selskap, med den underliggende ideen om at dets egenverdi i stor grad er avhengig av selskapets evne til å generere kontantstrøm.

Den grunnleggende beregningen av en DCF-analyse er som følger:

Virkelig verdi = selskapets foretaksverdi - selskapets gjeld

( Bedriftsverdi er en alternativ beregning til markedsverdi. Den representerer markedsverdi + gjeld + foretrukne aksjer - totale kontanter, inkludert kontantekvivalenter).

Hvis DCF-analysen av et selskap gir en verdi per aksje høyere enn dagens aksjekurs, blir aksjen ansett som undervurdert.

DCF-analyse Gå meg gjennom en DCF Spørsmålet, gå meg gjennom en DCF-analyse er vanlig i investeringsbankintervjuer. Lær hvordan du får tak i spørsmålet med Finance sin detaljerte svarveiledning. Bygg en 5-årsprognose med uberørt fri kontantstrøm, beregne en terminalverdi og diskonter alle kontantstrømmene til nåverdien ved hjelp av WACC. er spesielt godt egnet for evaluering av selskaper som har stabile, relativt forutsigbare kontantstrømmer siden den primære svakheten ved DCF-analysen er at den avhenger av nøyaktige estimater av fremtidige kontantstrømmer.

Noen analytikere foretrekker å bruke omvendt DCF-analyse for å overvinne usikkerheten ved fremtidige kontantstrømsprognoser. Omvendt DCF-analyse starter med en kjent mengde - den nåværende aksjekursen - og beregner deretter kontantstrømmene som ville være nødvendige for å generere den aktuelle verdsettelsen. Når den nødvendige kontantstrømmen er bestemt, er det så enkelt å vurdere selskapets aksjer som undervurdert eller overvurdert som å bedømme hvor rimelig (eller urimelig) det er å forvente at selskapet skal kunne generere den nødvendige mengden kontantstrømmer som er nødvendige for opprettholde eller fremme den nåværende aksjekursen.

En undervurdert aksje identifiseres når en analytiker bestemmer at et selskap enkelt kan generere og opprettholde mer enn nok kontantstrøm for å rettferdiggjøre dagens aksjekurs.

En ny pris-inntjeningsforhold

Katsenelsons Absolute P / E-modell

Katsenelsons modell, utviklet av Vitally Katsenelson, er et annet alternativt analyseinstrument for verdiinvestering som anses som spesielt ideelt for å evaluere selskaper som har sterkt positive, veletablerte inntjeningspoeng. Katsenelson-modellen fokuserer på å gi investorer et mer pålitelig P / E-forhold, kjent som "absolutt P / E."

Modellen justerer det tradisjonelle P / E-forholdet i samsvar med flere variabler, som inntjeningsvekst, utbytteutbytte og inntjeningsforutsigbarhet. Formelen er som følger:

Absolutt PE = (Inntjeningsvekstpoeng + utbyttepoeng) x [1 + (1 - forretningsrisiko)] x [1 + (1 - finansiell risiko)] x [1 + (1 - inntjeningssynlighet)]

Inntjeningsvekstpoeng bestemmes ved å starte med en P / E-verdi uten vekst på 8, og deretter legge til 0,65 poeng for hvert 100 basispoeng den forventede vekstraten øker til du når 16%. Over 16% tilsettes 5 poeng for hver 100 basispunkter i forventet vekst.

Det absolutte produserte P / E-tallet sammenlignes deretter med det tradisjonelle P / E-nummeret. Hvis det absolutte P / E-tallet er høyere enn standard P / E-forhold, betyr det at aksjen er undervurdert. Jo større avviket mellom absolutt P / E og standard P / E er, jo bedre er et kupp aksjen. For eksempel, hvis en aksjes absolutte P / E er 20 mens standard P / E-forhold bare er 11, så er den virkelige egenverdien av aksjen sannsynligvis mye høyere enn dagens aksjekurs, da det absolutte P / E-tallet indikerer at investorer er sannsynligvis villige til å betale mye mer for selskapets nåværende inntjening.

Ben Graham-nummeret

Du trenger ikke nødvendigvis se bort fra Ben Graham for å finne en alternativ verdiinvestering. Graham selv opprettet en alternativ verdivurderingsformel som investorer kan velge å benytte seg av - Ben Graham Number.

Formelen for beregning av Ben Graham-tallet er som følger:

Ben Graham Number = kvadratroten på [22,5 x (Resultat per aksje (EPS)) x (Bokført verdi per aksje)]

For eksempel beregner Ben Graham Number for en aksje med en EPS på $ 1,50 og en bokført verdi på $ 10 per aksje til $ 18,37.

Graham mente generelt at et selskaps P / E-forhold ikke skulle være høyere enn 15, og at dets pris / bok-forhold (P / B) ikke skulle overstige 1,5. Det er der 22,5 i formelen er avledet fra (15 x 1,5 = 22,5). Imidlertid, med verdsettelsesnivåene som er vanlige i disse dager, kan den maksimalt tillatte P / E bli flyttet til rundt 25.

Når du har beregnet en aksjes Ben Graham-nummer - som er utformet for å representere den faktiske egenverdien til selskapet - sammenligner du den med aksjens nåværende aksjekurs.

  • Hvis den nåværende aksjekursen er lavere enn Ben Graham Number, indikerer dette at aksjen er undervurdert og kan betraktes som et kjøp.
  • Hvis den nåværende aksjekursen er høyere enn Ben Graham-nummeret, ser aksjen ut til å være overvurdert og ikke en lovende kjøpskandidat.

Bunnlinjen

Verdiinvestorer ønsker alltid å kjøpe undervurderte aksjer med rabatt for å oppnå fortjeneste med minimal risiko. Det finnes en rekke verktøy og tilnærminger som investorer kan bruke for å prøve å bestemme den virkelige verdien av en aksje, og om det passer godt for investeringsporteføljen deres.

Den beste aksjevurderingsprosessen er aldri bare en matematisk formel som man plugger tall inn i og til gjengjeld mottar en solid, garantert bestemmelse av en bestemt aksje som en “god” eller “dårlig” investering. Selv om det er viktige aksjevurderingsformler og økonomiske beregninger å vurdere, er prosessen med å evaluere en aksje som et potensielt tillegg til investeringsporteføljen din til slutt en del kunst og delvis vitenskap - og delvis en ferdighet som bare kan mestres med tid og praksis.

Relaterte målinger

  • Investering: En nybegynnerguide Investering: En nybegynnerguide Finansens guide for investering for nybegynnere vil lære deg det grunnleggende om å investere og hvordan du kommer i gang. Lær om forskjellige strategier og teknikker for handel, og om de forskjellige finansmarkedene du kan investere i.
  • Aksjeinvesteringsstrategier Aksjeinvesteringsstrategier Aksjeinvesteringsstrategier gjelder de forskjellige typer aksjeinvesteringer. Disse strategiene er nemlig verdi, vekst og indeksinvestering. Strategien en investor velger påvirkes av en rekke faktorer, som investorens økonomiske situasjon, investeringsmål og risikotoleranse.
  • Teknisk analyse: En nybegynnerveiledning Teknisk analyse - En nybegynnerveiledning Teknisk analyse er en form for investeringsvurdering som analyserer tidligere priser for å forutsi fremtidig prishandling. Tekniske analytikere mener at de kollektive handlingene til alle deltakerne i markedet nøyaktig gjenspeiler all relevant informasjon, og derfor tildeler verdipapirer kontinuerlig en virkelig markedsverdi.
  • Hvordan lese aksjekart Hvordan lese aksjekart Hvis du aktivt skal handle aksjer som aksjemarkedsinvestor, må du vite hvordan du leser aksjekart. Selv handelsmenn som primært bruker grunnleggende analyse for å velge aksjer å investere i, bruker ofte teknisk analyse av aksjekursbevegelse for å bestemme spesifikk kjøp og salg, aksjekart

Siste innlegg