Et firmas vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC) representerer dets blandede kapitalkostnad Kapitalkostnad Kapitalkostnad er den minste avkastningen som en bedrift må tjene før den genererer verdi. Før en bedrift kan tjene penger, må den i det minste generere tilstrekkelige inntekter til å dekke kostnadene for å finansiere driften. på tvers av alle kilder, inkludert vanlige aksjer, foretrukne aksjer og gjeld. Kostnaden for hver type kapital vektes med prosentandelen av total kapital, og de legges sammen. Denne guiden vil gi en detaljert oversikt over hva WACC er, hvorfor det brukes, hvordan man beregner det, og vil gi flere eksempler.
WACC brukes i økonomisk modellering Hva er finansiell modellering Finansiell modellering utføres i Excel for å forutsi et selskaps økonomiske resultater. Oversikt over hva som er økonomisk modellering, hvordan og hvorfor bygge en modell. som diskonteringsrente for å beregne nåverdien Netto nåverdi (NPV) Netto nåverdi (NPV) er verdien av alle fremtidige kontantstrømmer (positiv og negativ) over hele levetiden til en investering diskontert til i dag. NPV-analyse er en form for egen verdsettelse og brukes mye på tvers av økonomi og regnskap for å bestemme verdien av en virksomhet, investeringssikkerhet, av en virksomhet.
Bilde: Finance's Business Valuation Modelling Course.
Hva er WACC-formelen?
Som vist nedenfor er WACC-formelen:
WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))
Hvor:
E = markedsverdi av selskapets egenkapital (markedsverdi Markedsverdi Markedsverdi (markedsverdi) er den siste markedsverdien av selskapets utestående aksjer. Markedsverdi er lik dagens aksjekurs multiplisert med antall utestående aksjer. samfunnet bruker ofte markedsverdi til å rangere selskaper)
D = markedsverdi av selskapets gjeld
V = total verdi av kapital (egenkapital pluss gjeld)
E / V = prosentandel av kapitalen som er egenkapital
D / V = prosentandel av kapitalen som er gjeld
Re = egenkapital (avkastningskrav Nødvendig avkastningskrav Avkastningskravet (forhindringsrente) er minimumsavkastningen som en investor forventer å motta for sin investering. I hovedsak er avkastningskravet den minste akseptable kompensasjonen for investeringens risikonivå.)
Rd = gjeldskostnad (avkastning til forfall på eksisterende gjeld)
T = skattesats
En utvidet versjon av WACC-formelen er vist nedenfor, som inkluderer kostnaden for foretrukket aksje (for selskaper som har den).
Formålet med WACC er å bestemme kostnaden for hver del av selskapets kapitalstruktur Kapitalstruktur Kapitalstruktur refererer til mengden gjeld og / eller egenkapital som et firma bruker for å finansiere driften og finansiere eiendelene. Et selskaps kapitalstruktur basert på andelen egenkapital, gjeld og foretrukket aksje det har. Hver komponent har en kostnad for selskapet. Selskapet betaler en fast rente Rentekostnad Rentekostnader oppstår fra et selskap som finansierer gjennom gjeld eller kapitalleie. Renter finnes i resultatregnskapet, men kan også beregnes gjennom gjeldsplanen. Tidsplanen skal skissere alle de viktigste gjeldsdelene et selskap har på balansen, og beregne renter ved å multiplisere gjeldene og et fast avkastning på den foretrukne aksjen.Selv om et firma ikke betaler en fast avkastning på felles egenkapital, betaler det ofte utbytte Utbytte Et utbytte er en andel av fortjeneste og beholdt inntjening som et selskap utbetaler til sine aksjonærer. Når et selskap genererer et overskudd og akkumulerer beholdt inntjening, kan disse inntektene enten reinvesteres i virksomheten eller utbetales til aksjonærene som utbytte. i form av kontanter til aksjeeiere.
Den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden er en integrert del av en DCF-verdsettelsesmodell DCF Model Training Gratis guide En DCF-modell er en bestemt type finansiell modell som brukes til å verdsette en virksomhet. Modellen er rett og slett en prognose for et selskaps uhåndterte frie kontantstrøm, og det er derfor et viktig konsept å forstå for finansfagfolk, spesielt for investeringsbank Investment Investment Banking er divisjon av en bank eller finansinstitusjon som betjener myndigheter, selskaper og institusjoner ved å tilby rådgivningstjenester (kapitalinnsamling) og fusjoner og oppkjøp (M&A). Investeringsbanker fungerer som mellommenn og bedriftsutvikling Bedriftsutvikling Bedriftsutvikling er gruppen i et selskap som er ansvarlig for strategiske beslutninger for å vokse og omstrukturere sin virksomhet,etablere strategiske partnerskap, delta i fusjoner og oppkjøp (M&A) og / eller oppnå organisatorisk fortreffelighet. Corp Dev forfølger også muligheter som utnytter verdien av selskapets forretningsplattform. roller. Denne artikkelen vil gå gjennom hver komponent i WACC-beregningen.
WACC del 1 - Kostnad for egenkapital
Kostnaden for egenkapital beregnes ved hjelp av Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) er en modell som beskriver sammenhengen mellom forventet avkastning og risiko for et verdipapir. CAPM-formelen viser at avkastningen til et verdipapir er lik den risikofrie avkastningen pluss en risikopremie, basert på betaen til den sikkerhet som tilsvarer avkastning til volatilitet (risiko mot belønning). Nedenfor er formelen for kostnadene for egenkapital:
Re = Rf + β × (Rm - Rf)
Hvor:
Rf = den risikofrie rente (typisk den 10-årige amerikanske statsobligasjonsrenten)
β = egenkapital beta (levered)
Rm = årlig avkastning av markedet
Kostnad for egenkapital Kostnad for egenkapital Kostnad for egenkapital er avkastningen en aksjonær krever for å investere i en virksomhet. Avkastningskravet er basert på risikonivået forbundet med investeringen er en underforstått kostnad eller en mulighetskostnad for kapital. Det er avkastningsgraden som aksjonærene i teorien krever for å kompensere dem for risikoen ved å investere i aksjen. Beta er et mål på aksjens volatilitet i avkastning i forhold til det samlede markedet (for eksempel S&P 500). Det kan beregnes ved å laste ned historisk avkastningsdata fra Bloomberg eller bruke WACC- og BETA-funksjonene Bloomberg Funksjoner Liste Liste over de vanligste Bloomberg-funksjonene og snarveiene for egenkapital, rentebetaling, nyheter, økonomi, firmainformasjon. Innen investeringsbank, aksjeforskning,kapitalmarkeder må du lære hvordan du bruker Bloomberg Terminal for å få finansiell informasjon, aksjekurser, transaksjoner osv. Bloomberg-funksjoner.
Risikofri sats
Den risikofrie rente Risikofri rente Den risikofrie avkastningen er renten en investor kan forvente å tjene på en investering som har null risiko. I praksis anses den risikofrie satsen ofte å være lik renten som er betalt på en 3-måneders statskasse, generelt den sikreste investeringen en investor kan gjøre. er avkastningen som kan opptjenes ved å investere i en risikofri sikkerhet, for eksempel amerikanske statsobligasjoner. Vanligvis er avkastningen til det 10-årige amerikanske statskassen 10-årig amerikansk statsobligasjon 10-årig amerikansk statsobligasjon er en gjeldsforpliktelse som utstedes av finansdepartementet i USAs regjering og har en løpetid på 10 år. Det betaler renter til innehaveren hvert sjette år med en fast rente som blir bestemt ved den første utstedelsen. brukes til den risikofrie satsen.
Aksjerisikopremie (ERP)
Aksjerisikopremie Aksjerisikopremie Aksjerisikopremie er forskjellen mellom avkastning på egenkapital / enkeltaksjer og den risikofrie avkastningen. Det er kompensasjonen til investoren for å ta et høyere risikonivå og investere i aksjer i stedet for risikofrie verdipapirer. (ERP) er definert som den ekstra avkastningen som kan opptjenes over den risikofrie rente ved å investere i aksjemarkedet. En enkel måte å estimere ERP på er å trekke den risikofrie avkastningen fra markedsavkastningen. Denne informasjonen vil normalt være nok for de fleste grunnleggende økonomiske analyser. Imidlertid kan estimering av ERP være en mye mer detaljert oppgave. Generelt tar bankene ERP fra en publikasjon som heter Ibbotson's.
Levered Beta
Beta Beta Beta (β) til en investeringssikkerhet (dvs. en aksje) er et mål på dens avkastningsvolatilitet i forhold til hele markedet. Den brukes som et mål på risiko og er en integrert del av Capital Asset Pricing Model (CAPM). Et selskap med høyere beta har større risiko og også større forventet avkastning. refererer til volatiliteten eller risikoen for en aksje i forhold til alle andre aksjer i markedet. Det er et par måter å estimere beta på en aksje. Den første og enkleste måten er å beregne selskapets historiske beta (ved hjelp av regresjonsanalyse Regresjonsanalyse Regresjonsanalyse er et sett med statistiske metoder som brukes til estimering av sammenhenger mellom en avhengig variabel og en eller flere uavhengige variabler.Den kan brukes til å vurdere styrken i forholdet mellom variabler og for å modellere det fremtidige forholdet mellom dem. ) eller bare hent selskapets regresjons beta fra Bloomberg. Den andre og mer grundige tilnærmingen er å lage et nytt estimat for beta ved bruk av offentlige selskapssammenlignbare Sammenlignbare selskapsanalyser Hvordan utføre sammenlignbare selskapsanalyser. Denne guiden viser deg trinn for trinn hvordan du bygger sammenlignbare selskapsanalyser ("Comps"), inkluderer en gratis mal og mange eksempler. Comps er en relativ verdsettelsesmetodikk som ser på forholdstall for lignende offentlige selskaper og bruker dem til å utlede verdien av en annen virksomhet. For å bruke denne tilnærmingen er betaen fra sammenlignbare selskaper hentet fra Bloomberg, og den unlevered betaen for hvert selskap beregnes.) eller bare hent selskapets regresjons beta fra Bloomberg. Den andre og mer grundige tilnærmingen er å lage et nytt estimat for beta ved bruk av offentlige selskapssammenlignbare Sammenlignbare selskapsanalyser Hvordan utføre sammenlignbare selskapsanalyser. Denne guiden viser deg trinn for trinn hvordan du bygger sammenlignbare selskapsanalyser ("Comps"), inkluderer en gratis mal og mange eksempler. Comps er en relativ verdsettelsesmetodikk som ser på forholdstall for lignende offentlige selskaper og bruker dem til å utlede verdien av en annen virksomhet. For å bruke denne tilnærmingen er betaen fra sammenlignbare selskaper hentet fra Bloomberg, og den unlevered betaen for hvert selskap beregnes.) eller bare hent selskapets regresjons beta fra Bloomberg. Den andre og mer grundige tilnærmingen er å lage et nytt estimat for beta ved bruk av offentlige selskapssammenlignbare Sammenlignbare selskapsanalyser Hvordan utføre sammenlignbare selskapsanalyser. Denne guiden viser deg trinn for trinn hvordan du bygger sammenlignbare selskapsanalyser ("Comps"), inkluderer en gratis mal og mange eksempler. Comps er en relativ verdsettelsesmetodikk som ser på forholdstall for lignende offentlige selskaper og bruker dem til å utlede verdien av en annen virksomhet. For å bruke denne tilnærmingen er betaen fra sammenlignbare selskaper hentet fra Bloomberg, og den unlevered betaen for hvert selskap beregnes.Den andre og mer grundige tilnærmingen er å lage et nytt estimat for beta ved bruk av offentlige selskapssammenlignbare Sammenlignbare selskapsanalyser Hvordan utføre sammenlignbare selskapsanalyser. Denne guiden viser deg trinn for trinn hvordan du bygger sammenlignbare selskapsanalyser ("Comps"), inkluderer en gratis mal og mange eksempler. Comps er en relativ verdsettelsesmetodikk som ser på forholdstall for lignende offentlige selskaper og bruker dem til å utlede verdien av en annen virksomhet. For å bruke denne tilnærmingen er betaen fra sammenlignbare selskaper hentet fra Bloomberg, og den unlevered betaen for hvert selskap beregnes.Den andre og mer grundige tilnærmingen er å lage et nytt estimat for beta ved bruk av offentlige selskapssammenlignbare Sammenlignbare selskapsanalyser Hvordan utføre sammenlignbare selskapsanalyser. Denne guiden viser deg trinn for trinn hvordan du bygger sammenlignbare selskapsanalyser ("Comps"), inkluderer en gratis mal og mange eksempler. Comps er en relativ verdsettelsesmetodikk som ser på forholdstall for lignende offentlige selskaper og bruker dem til å utlede verdien av en annen virksomhet. For å bruke denne tilnærmingen er betaen fra sammenlignbare selskaper hentet fra Bloomberg, og den unlevered betaen for hvert selskap beregnes.Comps er en relativ verdsettelsesmetodikk som ser på forholdstall for lignende offentlige selskaper og bruker dem til å utlede verdien av en annen virksomhet. For å bruke denne tilnærmingen er betaen fra sammenlignbare selskaper hentet fra Bloomberg, og den unlevered betaen for hvert selskap beregnes.Comps er en relativ verdsettelsesmetodikk som ser på forholdstall for lignende offentlige selskaper og bruker dem til å utlede verdien av en annen virksomhet. For å bruke denne tilnærmingen er betaen fra sammenlignbare selskaper hentet fra Bloomberg, og den unlevered betaen for hvert selskap beregnes.
Unlevered Beta = Levered Beta / ((1 + (1 - Skattesats) * (Gjeld / egenkapital))
Levered beta inkluderer både forretningsrisiko og risikoen som følger av å ta gjeld. Imidlertid, siden forskjellige selskaper har forskjellige kapitalstrukturer, er unlevered beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) volatiliteten i avkastningen for en virksomhet, uten å ta hensyn til dens økonomiske innflytelse. Det tar bare hensyn til eiendelene. Den sammenligner risikoen til et uklart selskap med markedsrisikoen. Det beregnes ved å ta egenkapital beta og dele det med 1 pluss skattejustert gjeld til egenkapital (aktiva beta) beregnes for å fjerne ytterligere risiko fra gjeld for å se ren forretningsrisiko. Gjennomsnittet av de ubegrunnede betaene blir deretter beregnet og re-levered basert på kapitalstrukturen til selskapet som blir verdsatt.
Levered Beta = Unlevered Beta * ((1 + (1 - Skattesats) * (Gjeld / egenkapital))
I de fleste tilfeller brukes selskapets nåværende kapitalstruktur når beta blir tilbakelevert. Imidlertid, hvis det er informasjon om at selskapets kapitalstruktur kan endre seg i fremtiden, vil beta bli tilbakeført ved hjelp av firmaets målkapitalstruktur.
Etter å ha beregnet risikofri rente, aksjerisikopremie og leveret beta, er kostnaden for egenkapital = risikofri rente + aksjerisikopremie * leveret beta.
Bilde: Finance's Business Valuation Modelling Course.
WACC del 2 - Kostnad for gjeld og foretrukket lager
Bestemme gjeldskostnadene Gjeldskostnadene Gjeldskostnadene er avkastningen som et selskap gir sine gjeldshavere og kreditorer. Gjeldskostnader brukes i WACC-beregninger for verdsettelsesanalyse. og foretrukket lager er sannsynligvis den enkleste delen av WACC-beregningen. Kostnaden for gjeld er avkastningen til forfall på selskapets gjeld, og på samme måte er kostnaden for foretrukket aksje avkastningen på selskapets foretrukne aksje. Multipliser bare gjeldskostnadene og avkastningen på foretrukket aksje med henholdsvis andelen av gjeld og foretrukket aksje i selskapets kapitalstruktur.
Siden rentebetalinger er fradragsberettigede, må gjeldskostnadene multipliseres med (1 - skattesats), som er referert til som verdien på skatteskjoldet Skatteskjold A Skatteskjold er et tillatt fradrag fra skattepliktig inntekt som resulterer i en reduksjon av skyldte skatter. Verdien av disse skjoldene avhenger av den effektive skattesatsen for selskapet eller individet. Vanlige utgifter som er fradragsberettigede inkluderer avskrivninger, avskrivninger, pantelån og rentekostnader. Dette gjøres ikke for foretrukne aksjer fordi foretrukket utbytte blir utbetalt med overskudd etter skatt Nettoinntekt Nettoinntekt er en nøkkellinje, ikke bare i resultatregnskapet, men i alle de tre hovedregnskapene. Mens den er oppnådd gjennom resultatregnskapet, brukes nettoresultatet også i både balansen og kontantstrømoppstillingen. .
Ta det vektede gjennomsnittlige nåværende avkastningen til forfall av all utestående gjeld, og multipliser den deretter minus skattesatsen, og du har gjeldskostnaden etter skatt som skal brukes i WACC-formelen.
Lær detaljene i Finance's Math for Corporate Finance Course.
WACC-kalkulator
Nedenfor er et skjermbilde av Finance WACC Calculator i Excel WACC Calculator Denne WACC-kalkulatoren hjelper deg med å beregne WACC basert på kapitalstruktur, egenkapital, gjeldskostnad og skattesats. Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) representerer et selskaps blandede kapitalkostnad på tvers av alle kilder, inkludert vanlige aksjer, foretrukne aksjer og gjeld. Kostnaden for hver type kapital er vekt som du kan laste ned gratis i skjemaet nedenfor.
Last ned gratis malen
Skriv inn navn og e-post i skjemaet nedenfor og last ned gratis malen nå!
Hva brukes WACC til?
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad tjener som diskonteringsrente for beregning av en nåverdi (NPV) for en virksomhet. Det brukes også til å evaluere investeringsmuligheter, da det anses å representere selskapets mulighetskostnad. Dermed blir det brukt som en hindring av selskaper.
Et selskap vil ofte bruke sin WACC som en hindring. Definisjon av hindring. En hindring, som også er kjent som minimum akseptabel avkastning (MARR), er den minste avkastningskravet eller målrenten som investorer forventer å motta på en investering. Satsen bestemmes ved å vurdere kapitalkostnadene, risiko involvert, nåværende muligheter i utvidelse av virksomheten, avkastning for lignende investeringer og andre faktorer for å evaluere fusjoner og oppkjøp (M&A Fusjoner Oppkjøp M & A-prosess Denne guiden tar deg gjennom alle trinnene i M & A-prosessen. Lær hvordan fusjoner og oppkjøp og avtaler blir fullført. I denne guiden vil vi skissere oppkjøpsprosessen fra start til slutt, de forskjellige typer erververe (strategiske kontra økonomiske kjøp), viktigheten av synergier og transaksjoner kostnader),samt for økonomisk modellering av interne investeringer. Hvis en investeringsmulighet har en lavere intern avkastning (IRR Intern avkastning (IRR) Den interne avkastningen (IRR) er diskonteringsrenten som gjør netto nåverdi (NPV) til et prosjekt null. Med andre ord, det er den forventede sammensatte årlige avkastningen som vil opptjenes på et prosjekt eller en investering.) enn WACC, bør den kjøpe tilbake sine egne aksjer eller betale ut utbytte i stedet for å investere i prosjektet.det er den forventede sammensatte årlige avkastningen som vil opptjenes på et prosjekt eller en investering. ) enn WACC, bør den kjøpe tilbake sine egne aksjer eller betale ut utbytte i stedet for å investere i prosjektet.det er den forventede sammensatte årlige avkastningen som vil opptjenes på et prosjekt eller en investering. ) enn WACC, bør den kjøpe tilbake sine egne aksjer eller betale ut utbytte i stedet for å investere i prosjektet.
Nominell mot reell vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad
Nominelle nominelle data I statistikk er nominelle data (også kjent som nominell skala) en type data som brukes til å merke variabler uten å gi noen kvantitativ verdi gratis kontantstrømmer (som inkluderer inflasjon Inflasjon Inflasjon er et økonomisk begrep som refererer til økninger i prisnivå på varer over en angitt tidsperiode. Økningen i prisnivået betyr at valutaen i en gitt økonomi mister kjøpekraft (dvs. mindre kan kjøpes med samme mengde penger).) bør diskonteres av en nominell WACC og reelle frie kontantstrømmer (unntatt inflasjon) bør diskonteres med en reell vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad. Nominal er vanligst i praksis, men det er viktig å være klar over forskjellen.
Finance's Business Valuation Modelling Course.
Video Forklaring av WACC
Nedenfor er en videoforklaring på den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden og et eksempel på hvordan du beregner den. Se videoen for raskt å få en grundig forståelse av hvordan den fungerer!
Karriereveier
Mange fagpersoner og analytikere innen bedriftsfinansiering bruker den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden i sine daglige jobber. Noen av hovedkarrierer som bruker WACC i sin vanlige økonomiske analyse inkluderer:
- Investeringsbank Investeringsbank Karrierevei Investeringsbank karriereveiledning - planlegg din IB karrierevei. Lær om lønn til investeringsbank, hvordan bli ansatt og hva du skal gjøre etter en karriere i IB. Investeringsbankdivisjonen (IBD) hjelper myndigheter, selskaper og institusjoner med å skaffe kapital og fullføre fusjoner og oppkjøp (M&A).
- Aksjeforskning Aksjeforskningsanalytiker En aksjeforskningsanalytiker gir forskningsdekning av offentlige selskaper og distribuerer forskningen til klienter. Vi dekker analytikerlønn, stillingsbeskrivelse, inngangspunkter i bransjen og mulige karriereveier.
- Bedriftsutvikling Bedriftsutvikling Karrierevei Bedriftsutviklingsjobber inkluderer gjennomføring av fusjoner, oppkjøp, frasalg og kapitalinnsamling internt for et selskap. Bedriftsutvikling ("corp dev") er ansvarlig for gjennomføring av fusjoner, oppkjøp, frasalg og kapitalinnsamling internt for et selskap. Utforsk karriereveien.
- Private equity Private Equity Karriereprofil Private equity analytikere og tilknyttede selskaper utfører lignende arbeid som i investeringsbank. Jobben inkluderer økonomisk modellering, verdsettelse, lange timer og høy lønn. Private equity (PE) er en vanlig karriereutvikling for investeringsbankfolk (IB). Analytikere i IB drømmer ofte om å "oppgradere" til kjøpesiden,
Lær mer om kapitalkostnadene fra Duff og Phelps.
Om økonomi
Takk for at du leser Finance-guiden til WACC. Finance er den offisielle leverandøren av den globale Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-sertifisering. Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram, designet for å hjelpe alle med å bli en finansanalytiker i verdensklasse . For å fortsette karrieren din, vil de ekstra økonomiressursene nedenfor være nyttige:
- Hva er økonomisk modellering? Hva er finansiell modellering Finansiell modellering utføres i Excel for å forutsi selskapets økonomiske resultater. Oversikt over hva som er økonomisk modellering, hvordan og hvorfor bygge en modell.
- Gå meg gjennom en DCF-modell Gå meg gjennom en DCF Spørsmålet, gå meg gjennom en DCF-analyse er vanlig i investeringsbankintervjuer. Lær hvordan du får tak i spørsmålet med Finance sin detaljerte svarveiledning. Bygg en 5-årsprognose over uberørt fri kontantstrøm, beregne en terminalverdi og diskonter alle disse kontantstrømmene til nåverdien ved hjelp av WACC.
- Verdsettelsesmetoder Verdsettelsesmetoder Når det er verdsatt et selskap som et løpende selskap, er det tre hovedverdsettelsesmetoder som brukes: DCF-analyse, sammenlignbare selskaper og presedens transaksjoner. Disse metodene for verdsettelse brukes i investeringsbank, aksjeforskning, private equity, bedriftsutvikling, fusjoner og oppkjøp, gjeldsrike oppkjøp og finansiering
- Intervjuguider Intervjuer Ace ditt neste intervju! Ta en titt på Finance's intervjuguider med de vanligste spørsmålene og de beste svarene for enhver stilling innen corporate finance. Intervju spørsmål og svar for økonomi, regnskap, investeringsbank, aksjeforskning, kommersiell bank, FP&A, mer! Gratis guider og øvelser for å få tak i intervjuet ditt
