Merger Arbitrage - Oversikt, hvordan det fungerer, rolle i fusjoner

Fusjonsarbitrage, ellers kjent som risikobitrage, er en investeringsstrategi som tar sikte på å generere fortjeneste fra vellykkede gjennomførte fusjoner og / eller overtakelser. Det er en type hendelsesdrevet investering som tar sikte på å kapitalisere på forskjeller mellom aksjekursene før og etter fusjoner. Investorer som benytter fusjonsarbitrasestrategier er kjent som arbitrageurs Arbitrageur En arbitrageur er et individ som tjener fortjeneste ved å dra nytte av ineffektivitet i finansmarkedene. Arbitrage muligheter oppstår når en eiendel.

Fusjonsarbitrage

Hvordan Fusjon Arbitrage fungerer

  • Ved en typisk sammenslåing kreves det at overtakeren ofte betaler en premie. dvs. tilby å kjøpe målselskapets aksjer til en høyere pris enn markedsprisen.
  • Kunngjøringen om fusjonen til en høyere pris har en tendens til å øke prisen på målets aksjer, slik at investorer kan tjene på forskjellen.
  • Investorer kan enten ha nytte av kunngjøringen eller vellykket gjennomføring av fusjonen, avhengig av investeringstidspunktet.
  • Hvis investoren allerede eier aksjer før kunngjøringen, kan han / hun dra nytte av prisøkningen på dagen for kunngjøringen. Hvis investoren velger å kjøpe målets aksjer etter kunngjøringen, avhenger hans / hennes gevinst av "arbitrasjespredningen."
  • Arbitrage-spredningen refererer til forskjellen mellom anskaffelsesprisen på aksjene og markedsprisen på investeringstidspunktet. Jo større spredning, jo høyere er den potensielle belønningen for investoren (den vil være størst hvis investeringene gjøres før kunngjøringen).

Fusjonsarbitrage i kontantfusjoner

Kontantfusjoner er fusjoner der overtakeren tilbyr å betale en viss mengde kontanter (mot en premie) for aksjer i målselskapet. I et slikt tilfelle kunngjør oppkjøperen den prisen den vil anskaffe målets aksjer til hvis fusjonen ble gjennomført. Investor / arbitrageur er avhengig av vellykket gjennomføring av fusjonen og drar nytte av forskjellen mellom prisen som han / hun kjøper aksjen til og anskaffelsessummen.

Tenk på et eksempel - selskap B handler for øyeblikket til $ 80 per aksje. 11. juni kunngjør selskap A at de vil kjøpe majoriteten av selskapets aksjer til en premie på $ 200 i en kontant avtale på grunn av verdien de ser i fusjonen. Det fører til en plutselig økning i aksjekursen på kunngjøringsdatoen, og aksjekursen stenger til $ 110 per aksje.

Jane er en erfaren arbitrageur og kjøper aksjene i selskap B til $ 110 basert på hennes tillit til suksessen med avtalen. Når avtalen nærmer seg slutten, øker aksjekursen i selskap B jevnlig til den når anskaffelseskursen på den angitte anskaffelsesdagen.

Her var arbitrasjespredningen for Jane $ 90 ($ 200 - $ 110) per aksje, som er hvor mye hun ville tjent på hver aksje hvis oppkjøpet ble avsluttet. Det er også kjent som “å gå lange lange og korte posisjoner I investering representerer lange og korte posisjoner retningsbestemte spill fra investorer om at et verdipapir enten vil gå opp (når det er langt) eller ned (når det er kort). Ved handel med eiendeler kan en investor ta to typer posisjoner: lang og kort. En investor kan enten kjøpe en eiendel (varer lenge), eller selge den (går kort). ”På målselskapets aksjer, basert på forventningen om at aksjekursen vil stige når fusjonen går mot slutten.

Fusjonsarbitrage i fusjoner

Ved fusjon på lager for aksjer tilbyr erververen å kjøpe aksjene i målselskapet ved å tilby noen av sine egne aksjer til målselskapets aksjonærer. I et slikt tilfelle drar arbitrageen fordeler ved å kjøpe aksjer i målselskapet, mens de selger kjøperens aksjer. Investor short selger kjøperens aksjer for å skape et "spread".

Etter hvert som avtalen avsluttes, reduseres spredningen, og investoren tjener fortjeneste. Erververs egenkapital blir utvannet, og verdien av hver aksje blir også utvannet, ettersom det nå er flere utestående aksjer. Utestående aksjer inkluderer alle begrensede aksjer som holdes av selskapets ledere og innsidere (senioransatte), samt egenkapitaldelen som eies av institusjonelle investorer, slik at investoren kan tjene penger på kortsalg.

På den annen side tar investoren en lang posisjon i målselskapet for å høste fordelen av aksjekursøkningen etter kunngjøringen.

Hvordan forutsier investorer resultatet av fusjoner?

Den beste (til dags dato) prediktoren for fusjonsutfall er graden av fiendtlighet. Enkelt sagt, hvis målselskapet er villig til å bli kjøpt / slått sammen, vil prosessen sannsynligvis være enklere enn om de ikke var villige til å gjøre det, og oppkjøpet var mer en fiendtlig overtakelse.

Arbitrageurs spiller også en viktig rolle i utformingen av resultatet av en fusjon; de foretar ofte store økonomiske investeringer basert på spekulasjonene om at fusjonen vil bli fullført. Når de er investert økonomisk, vil de gjøre alt i deres makt for å sikre at sammenslåingen går gjennom.

I sin studie, Risk Arbitrage in Takeovers, finner Francesca Cornelli og David Li at arbitrageindustrien vanligvis har så mye som 40% av målselskapets aksjer under en fusjon.

Aktiv arbitrage mot passiv arbitrage

Aktiv arbitrage refererer til en situasjon der arbitrageur har nok aksjer i målselskapet til å påvirke resultatet av fusjonen.

Passiv arbitrage er når arbitrageurs ikke er i stand til å påvirke fusjonen - de foretar investeringer basert på sannsynligheten for suksess (og graden av fiendtlighet), og størrelse opp investeringene når denne sannsynligheten øker.

Flere ressurser

Finance tilbyr Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -sertifisering Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akkreditering er en global standard for kredittanalytikere som dekker økonomi, regnskap, kredittanalyse, kontantstrømanalyse, covenant modellering, lån tilbakebetaling og mer. sertifiseringsprogram for de som ønsker å ta karrieren til neste nivå. For å fortsette å lære og fremme karrieren din, vil følgende ressurser være nyttige:

  • Anskaffelsespremie Anskaffelsespremie Anskaffelsespremie er forskjellen mellom prisen som betales for et målselskap i en fusjon eller et oppkjøp, og målets vurderte markedsverdi.
  • M & A-betraktninger og implikasjoner M & A-betraktninger og implikasjoner Når man gjennomfører M&A, må et selskap erkjenne og gjennomgå alle faktorer og kompleksiteter som inngår i fusjoner og oppkjøp. Denne guiden skisserer viktige
  • Oppkjøpsbud Oppkjøpsbud Et oppkjøpsbud refererer til kjøp av et selskap (målet) av et annet selskap (overtakeren). Med et overtakelsestilbud tilbyr overtakeren vanligvis kontanter, aksjer eller en blanding av begge deler, "bud" på en spesifikk pris å kjøpe målselskapet for.
  • Volatility Arbitrage Volatility Arbitrage Volatility Arbitrage refererer til en type statistisk arbitrasestrategi som er implementert i trading av opsjoner. Det genererer fortjeneste fra forskjellen

Siste innlegg