LBO-modell - oversikt, eksempel og skjermbilder av en LBO-modell

En LBO-modell er bygd i Excel for å evaluere en leveraged buyout (LBO) Leveraged Buyout (LBO) En leveraged buyout (LBO) er en transaksjon der en virksomhet erverves med gjeld som hovedkilde for vederlag. En LBO-transaksjon skjer vanligvis når et private equity-selskap (PE) låner så mye de kan fra en rekke långivere (opptil 70-80% av kjøpesummen) for å oppnå en internrenteavkastning på IRR> 20%, som er anskaffelse av et selskap som er finansiert med en betydelig gjeld. Eiendelene til selskapet som erverves, og det som er i det overtakende selskapet, brukes som sikkerhet for finansieringen. Kjøperen ønsker vanligvis å investere minst mulig egenkapital og finansiere den resterende kjøpesummen med gjeld eller andre kilder enn egenkapital.Målet med LBO-modellen er å gjøre det mulig for investorer å vurdere transaksjonen riktig og tjene høyest mulig risikojustert intern avkastning (IRR) Intern avkastning (IRR) Intern avkastning (IRR) er diskonteringsrenten som gjør netto nåverdi (NPV) til et prosjekt null. Med andre ord er det forventet sammensatt årlig avkastning som vil opptjenes på et prosjekt eller en investering. . Lær mer i Finance's LBO Modelling Course!

LBO-modell - skjermbilde

I en LBO er formålet med det investerende selskapet eller kjøperen å gi høy avkastning på egenkapitalinvesteringen, ved hjelp av gjeld for å øke den potensielle avkastningen. Det overtakende selskapet avgjør om en investering er verdt å forfølge ved å beregne forventet intern avkastning (IRR), der minimum vanligvis anses å være 30% og oppover. IRR-raten kan noen ganger være så lav som 20% for større avtaler eller når økonomien er ugunstig. Etter oppkjøpet er gjeldsgraden Gjeld til egenkapitalforholdet Gjeld til egenkapitalforhold en gearingsgrad som beregner verdien av total gjeld og finansielle forpliktelser mot total egenkapital. er vanligvis større enn 1-2 ganger siden gjelden utgjør 50-90% av kjøpesummen. Selskapets kontantstrøm brukes til å betale den utestående gjelden

Strukturen til en LBO-modell

I en leveraged buy-out er investorene (private equity Private Equity Funds Private equity-fond bassenger av kapital som skal investeres i selskaper som representerer en mulighet for høy avkastning. De kommer med et fast selskap eller LBO-selskap) danner en ny enhet som de bruker til å anskaffe målselskapet. Etter en oppkjøp blir målet et datterselskap av det nye selskapet, eller de to enhetene fusjonerer for å danne ett selskap.

Kapitalstruktur i en LBO-modell

Kapitalstruktur Kapitalstruktur Kapitalstruktur refererer til gjeld og / eller egenkapital som et firma bruker for å finansiere virksomheten og finansiere eiendelene. Et selskaps kapitalstruktur i en Leveraged Buyout (LBO) refererer til finansieringskomponentene som brukes til å kjøpe et målselskap. Selv om hver LBO er strukturert annerledes, er kapitalstrukturen vanligvis lik i de fleste nylig kjøpte selskaper, med den største andelen av LBO-finansiering som gjeld. Den typiske kapitalstrukturen er finansiering med den billigste og mindre risikable først, etterfulgt av andre tilgjengelige alternativer.

En LBO-kapitalstruktur kan inneholde følgende:

Bankgjeld

Bankgjeld Seniorgjeld Seniorgjeld er penger som skyldes av et selskap som først har krav på selskapets kontantstrømmer. Det er sikrere enn noen annen gjeld, for eksempel ansvarlig gjeld blir også referert til som seniorgjeld, og det er det billigste finansieringsinstrumentet som brukes til å anskaffe et målselskap i en leveraged buyout, og står for 50-80% av en LBOs kapitalstruktur . Den har en lavere rente enn andre finansieringsinstrumenter, noe som gjør den mest foretrukket av investorer. Imidlertid kommer bankgjeld med pakter og begrensninger som begrenser et selskap fra å betale utbytte til aksjonærer, øke bankgjeld og anskaffe andre selskaper mens gjelden er aktiv. Bankgjeld har en tilbakebetalingstid på 5 til 10 år. Hvis selskapet avvikler før gjelden er fullbetalt, blir bankgjeld først betalt.

Høy gjeld / ansvarlig gjeld

Høy avkastning Junk Bonds Junk Bonds, også kjent som høyrenteobligasjoner, er obligasjoner som er vurdert under investeringsgrad av de tre store ratingbyråene (se bildet nedenfor). Søppelobligasjoner har høyere risiko for mislighold enn andre obligasjoner, men de betaler høyere avkastning for å gjøre dem attraktive for investorer. er vanligvis usikret gjeld og har en høy rente som kompenserer investorene for å risikere pengene sine. De har mindre restriktive begrensninger eller pakter enn det er i bankgjeld. Ved avvikling betales gjeld med høy avkastning før aksjeeiere, men etter bankgjeld. Gjelden kan heves i det offentlige gjeldsmarkedet eller det private institusjonelle markedet. Dens tilbakebetalingsperiode er 8 til 10 år, med muligheter for nedbetaling av kule og tidlig nedbetaling.

Mellomgjeld

Mezzanine gjeld Mezzanine Fund Et mezzanine fond er en pool av kapital som investerer i mellomfinansiering for oppkjøp, vekst, rekapitalisering eller forvaltning / leveraged buyouts. I kapitalstrukturen til et selskap er mellomfinansiering en hybrid mellom egenkapital og gjeld. Mezzanine-finansiering har oftest form av foretrukket aksje eller ansvarlig og usikret gjeld. består av små komponenter i LBO-kapitalstrukturen og er underordnet andre finansieringsalternativer. Den finansieres ofte av hedgefond og private equity-investorer og har en høyere rente enn bankgjeld og høy avkastningsgjeld. Mezzanine gjeld har form av en høy avkastningsgjeld med opsjon på å kjøpe en aksje til en spesifikk pris i fremtiden som en måte å øke investorens avkastning i forhold til risikoen.Det gir mulighet for tidlig nedbetaling og kulebetalinger akkurat som gjeld med høy avkastning. Under en avvikling betales mellangjeld etter at annen gjeld er oppgjort, men før aksjeeiere blir betalt.

Egenkapital

Egenkapital I finans og regnskap er egenkapital verdien som kan tilskrives en virksomhet. Bokført verdi av egenkapital er forskjellen mellom eiendeler og forpliktelser utgjør 20-30% av LBO-finansiering, avhengig av avtalen. Det representerer kapitalfondets kapital og tiltrekker seg en høy rente på grunn av risikoen. Ved avvikling blir aksjeaksjonærene betalt sist, etter at all gjeld er oppgjort. Hvis selskapet misligholder betalingene, kan ikke aksjeeierne motta avkastning på investeringene.

Kredittverdier

En av nøklene til å bygge en LBO-modell er å sørge for at kredittmålingene og gjeldsavtalene fungerer for avtalen. I skjermbildet nedenfor vil du se hvordan en analytiker vil modellere kredittverdiene for denne leveraged buyout.

Viktige kredittverdier i en LBO-modell inkluderer:

  • Gjeld / EBITDA Gjeld / EBITDA Ratio Netto gjeld til resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortiseringer (EBITDA) måler finansiell gearing og selskapets evne til å betale gjelden. I hovedsak gir netto gjeld til EBITDA-forhold (gjeld / EBITDA) en indikasjon på hvor lenge et selskap vil trenge å operere på sitt nåværende nivå for å betale ned all gjeld.
  • Rentedekningsgrad Rentedekningsgrad Rentedekningsgrad (ICR) er en finansiell ratio som brukes til å bestemme muligheten til et selskap til å betale renter på utestående gjeld. (EBIT / rente)
  • Gjeldstjenestedekning Dekningsgrad En dekningsgrad brukes til å måle selskapets evne til å betale sine økonomiske forpliktelser. Et høyere forhold indikerer større evne til å oppfylle forpliktelser (EBITDA - Capex) / (Rente + prinsipp)
  • Dekkingsgrad for fast kostnad Dekkingsgrad for fast kostnad (FCCR) Dekkingsgrad for fast kostnad (FCCR) er et mål på selskapets evne til å oppfylle forpliktelser med fast kostnad som rente- og leasingutgifter. (EBITDA - Capex - skatter) / (rente + prinsipp)

LBO-modell - kredittverdier

Bildekilde: Finance's LBO Model Course.

Private equity-firmaet (aka, finanssponsor) i transaksjonen vil bygge LBO-modellen for å bestemme hvor mye gjeld de kan spenne på virksomheten uten å blåse gjennom gjeldspakkene og kredittmålingene de vet at långiverne vil pålegge.

Sponsor IRR

Det endelige målet med modellen er å bestemme hva den interne avkastningen er for sponsoren (private equity-selskapet som kjøper virksomheten). På grunn av den høye graden av innflytelse som brukes i transaksjonen, vil IRR til aksjeinvestorer være mye høyere enn avkastningen til gjeldsinvestorer.

Modellen vil beregne både den girede og uklare avkastningen for å vurdere hvor stor fordelen med gearing er for private equity-selskapet.

Sponsorens IRR vil vanligvis bli testet for en rekke verdier i en prosess som kalles sensitivitetsanalyse. Hva er sensitivitetsanalyse? Sensitivitetsanalyse er et verktøy som brukes i økonomisk modellering for å analysere hvordan de forskjellige verdiene for et sett med uavhengige variabler påvirker en avhengig variabel, som beregner forskjellige utfall når forutsetninger og innganger endres. De vanligste forutsetningene for å endre seg er EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA brukes i verdsettelse for å sammenligne verdien av lignende virksomheter ved å evaluere deres Enterprise Value (EV) til EBITDA-multiplum i forhold til et gjennomsnitt. I denne guiden vil vi bryte ned EV / EBTIDA-multiple i de forskjellige komponentene, og lede deg gjennom hvordan du beregner det trinnvis anskaffelsesmultiplik, EV / EBITDA-exitmultiple og mengden gjeld som brukes.

Nedenfor er et eksempel på sensitivitetsanalyse som viser de ulike IRR-ene og cash-on-cash avkastningen, basert på endringer i forutsetningene.

LBO Model sensitivitetsanalyse

Skjermbildet ovenfor er fra Finance's LBO Model Training Course!

Lær mer om økonomisk modellering

Takk for at du leser denne guiden for å bygge LBO-modeller. Finance er en global leverandør av Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-sertifisering. Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram og flere andre kurs for finanspersoner. For å hjelpe deg med å fremme karrieren din, sjekk ut de ekstra økonomiressursene nedenfor:

  • Leveraged Buyout Leveraged Buyout (LBO) En leveraged buyout (LBO) er en transaksjon der en virksomhet erverves med gjeld som hovedkilde for vederlag. En LBO-transaksjon skjer vanligvis når et private equity-selskap (PE) låner så mye de kan fra en rekke långivere (opptil 70-80% av kjøpesummen) for å oppnå en internrenteavkastning> 20%
  • Senior Term Gjeld Senior Term Gjeld Senior Term Gjeld er et lån med seniorstatus som har en fast tilbakebetalingsplan og en kulebetaling på slutten av løpetiden. Begrepet kan være i flere måneder eller år, og gjelden kan ha en fast eller variabel rente. For å redusere tilbakebetalingsrisikoen brukes anleggsmidler ofte som sikkerhet
  • M&A Process Fusjoner Oppkjøp M&A Process Denne guiden tar deg gjennom alle trinnene i M & A-prosessen. Lær hvordan fusjoner og oppkjøp og avtaler blir fullført. I denne guiden vil vi skissere anskaffelsesprosessen fra start til slutt, de forskjellige typer erververe (strategiske mot økonomiske kjøp), viktigheten av synergier og transaksjonskostnader
  • Maler for økonomimodeller Excel og økonomiske modellmaler Last ned gratis maler for finansmodeller - Finansens regnearkbibliotek inkluderer en 3-talls finansmodellmal, DCF-modell, gjeldsplan, avskrivningsplan, kapitalutgifter, renter, budsjetter, utgifter, prognoser, diagrammer, grafer, tidsplaner , verdivurdering, sammenlignbar bedriftsanalyse, flere Excel-maler

Siste innlegg