M & M-teorem - oversikt, antagelser, proposisjoner

M & M-teoremet, eller Modigliani-Miller teoremet, er en av de viktigste setningene innen bedriftsøkonomi. Teoremet ble utviklet av økonomene Franco Modigliani og Merton Miller i 1958. Hovedideen med M & M-teorien er at kapitalstrukturen Kapitalstruktur Kapitalstruktur refererer til mengden gjeld og / eller egenkapital som et firma bruker for å finansiere sin virksomhet og finansiering. eiendelene. Et selskaps kapitalstruktur i et selskap påvirker ikke dets samlede verdi.

Den første versjonen av M & M-teorien var full av begrensninger da den ble utviklet under antagelse om perfekt effektive markeder, der selskapene ikke betaler skatt, mens det ikke er noen konkurskostnader eller asymmetrisk informasjon. Asymmetrisk informasjon Asymmetrisk informasjon er, akkurat som begrepet antyder, ulik, uforholdsmessig eller skjev informasjon. Det brukes vanligvis med henvisning til en slags forretningsavtale eller økonomisk ordning der den ene parten har mer eller mer detaljert informasjon enn den andre. . Deretter utviklet Miller og Modigliani den andre versjonen av teorien ved å inkludere skatter, konkurskostnader og asymmetrisk informasjon.

Teori for Modligani-Miller

M & M-teoremet i perfekt effektive markeder

Dette er den første versjonen av M & M-teorem med antagelse om perfekt effektive markeder. Forutsetningen innebærer at selskaper som opererer i en verden av perfekt effektive markeder ikke betaler noen skatt, handel med verdipapirer utføres uten transaksjonskostnader, konkurs Konkurs Konkurs er den juridiske statusen til en menneskelig eller ikke-menneskelig enhet (et firma eller et myndighetsorgan) som ikke er i stand til å betale tilbake utestående gjeld til kreditorer. er mulig, men det er ingen konkursutgifter, og informasjonen er perfekt symmetrisk.

Proposisjon 1 (M&M I):

Proposisjon 1 (M&M I)

Hvor:

  • V U = Verdien til det unlevered firmaet (finansiering bare via egenkapital)
  • V L = Verdien til det leverede selskapet (finansiering gjennom en blanding av gjeld og egenkapital)

Den første proposisjonen hevder i hovedsak at selskapets kapitalstruktur ikke påvirker verdien. Siden verdien av et selskap beregnes som nåverdien av fremtidige kontantstrømmer, kan ikke kapitalstrukturen påvirke det. I perfekt effektive markeder betaler ikke selskaper noen skatt. Derfor oppnår ikke selskapet med en 100% lånekapitalstruktur noen fordeler ved skattefradragsberettigede rentebetalinger.

Proposisjon 2 (M&M I):

Proposisjon 2 (M&M I)

Hvor:

  • r E = Kostnad for levert egenkapital
  • r a = Kostnad for unlevered egenkapital
  • r D = Gjeldskostnad
  • D / E = Gjeldsgrad

Det andre proposisjonen til M & M-teorien sier at selskapets egenkapital Kostnad for egenkapital Kostnad for egenkapital er avkastningsgraden en aksjonær krever for å investere i en virksomhet. Avkastningskravet er basert på risikonivået knyttet til investeringen og er direkte proporsjonalt med selskapets gearingsnivå. En økning i gearingsnivå induserer et større misligholdssannsynlighet for et selskap. Derfor har investorer en tendens til å kreve høyere egenkapitalkostnad (avkastning) for å bli kompensert for den ekstra risikoen.

M & M-teorem i den virkelige verden

Omvendt ble den andre versjonen av M&M Theorem utviklet for bedre å passe forholdene i den virkelige verden. Forutsetningene i den nyere versjonen innebærer at selskaper betaler skatt; det er transaksjon, konkurs og byråkostnader; og informasjon er ikke symmetrisk.

Proposisjon 1 (M&M II):

Proposisjon 1 (M&M II)

Hvor:

  • t c = Skattesats
  • D = Gjeld

Den første proposisjonen sier at skatteskjold som skyldes fradragsberettigede rentebetalinger, gjør verdien av et levered selskap høyere enn verdien av et unlevered selskap. Hovedbegrunnelsen bak teoremet er at skattefradragsberettigede rentebetalinger påvirker selskapets kontantstrømmer positivt. Siden et selskaps verdi bestemmes som nåverdien av de fremtidige kontantstrømmene, øker verdien av et leveret selskap.

Proposisjon 2 (M&M II):

Proposisjon 2 (M&M II)

Det andre proposisjonen for den virkelige tilstanden sier at kostnadene for egenkapital har et direkte proporsjonalt forhold til gearingsnivået.

Ikke desto mindre påvirker tilstedeværelsen av skatteskjold forholdet ved å gjøre kostnadene for egenkapital mindre følsomme for gearingsnivået. Selv om den ekstra gjelden fremdeles øker sjansen for et selskaps mislighold, er investorene mindre tilbøyelige til å reagere negativt på at selskapet tar ekstra innflytelse, ettersom det skaper skatteskjoldene som øker verdien.

Flere ressurser

Finance er den offisielle leverandøren av Financial Modelling and Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-sertifisering Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram, designet for å forvandle alle til en verdensklasse finansanalytiker.

For å fortsette å lære og utvikle kunnskapen din om økonomisk analyse, anbefaler vi på det sterkeste de ekstra finansressursene nedenfor:

  • Corporate Finance Oversikt Corporate Finance Oversikt Corporate finance omhandler kapitalstrukturen i et selskap, inkludert dets finansiering og handlingene som ledelsen tar for å øke verdien av
  • Little's Law Little's Law Little's Law er en setning som bestemmer gjennomsnittlig antall varer i køsystemer, basert på gjennomsnittlig ventetid for et element i et system og
  • Unlevered Capital Cost Unlevered Capital Cost Unlevered cost of capital er den teoretiske kostnaden for et selskap som finansierer seg selv for gjennomføring av et kapitalprosjekt, uten forutsetning om gjeld. Formel, eksempler. De uklare kapitalkostnadene er den underforståtte avkastningen et selskap forventer å tjene på eiendelene sine, uten gjeldseffekt. WACC antar nåværende kapital
  • Verdsettelsesmetoder Verdsettelsesmetoder Når det er verdsatt et selskap som en løpende virksomhet, er det tre hovedverdsettelsesmetoder som brukes: DCF-analyse, sammenlignbare selskaper og presedens transaksjoner. Disse metodene for verdsettelse brukes i investeringsbank, aksjeforskning, private equity, bedriftsutvikling, fusjoner og oppkjøp, gjeldsrike oppkjøp og finansiering

Siste innlegg