Pecking Order Theory - Oversikt, illustrasjon, eksempel

Pecking Order Theory, også kjent som Pecking Order Model, er relatert til selskapets kapitalstruktur Kapitalstruktur Kapitalstruktur refererer til gjeld og / eller egenkapital som et firma bruker for å finansiere virksomheten og finansiere eiendelene. Et firmas kapitalstruktur. Gjort populær av Stewart Myers og Nicolas Majluf i 1984, sier teorien at ledere følger et hierarki når de vurderer finansieringskilder.

Pecking Order Theory

Pecking order-teorien sier at ledere viser følgende preferanser fra kilder til å finansiere investeringsmuligheter: først, gjennom selskapets beholdt inntjening, etterfulgt av gjeld, og å velge egenkapitalfinansiering som en siste utvei.

Illustrasjon av Pecking Order Theory

Følgende diagram illustrerer teorien om hakkeordre:

Pecking Order Theory

Forstå Pecking Order Theory

Pecking order-teorien stammer fra begrepet asymmetrisk informasjon Asymmetrisk informasjon Asymmetrisk informasjon er, akkurat som begrepet antyder, ulik, uforholdsmessig eller skjev informasjon. Det brukes vanligvis med henvisning til en slags forretningsavtale eller økonomisk ordning der den ene parten har mer eller mer detaljert informasjon enn den andre. . Asymmetrisk informasjon, også kjent som informasjonsfeil, oppstår når en part har mer (bedre) informasjon enn en annen part, noe som forårsaker en ubalanse i transaksjonskraften.

Bedriftsledere har vanligvis mer informasjon om selskapets resultater, utsikter, risikoer og fremtidsutsikter enn eksterne brukere som kreditorer (gjeldshavere) og investorer (aksjonærer Aksjonær En aksjonær kan være en person, et selskap eller en organisasjon som eier aksje (r) i et gitt selskap. En aksjonær må eie minst én aksje i selskapets aksjer eller aksjefond for å gjøre dem til en delvis eier.). Derfor, for å kompensere for informasjonsasymmetri, krever eksterne brukere høyere avkastning for å motvirke risikoen de tar. I hovedsak krever eksterne kilder på grunn av informasjonsasymmetri høyere avkastning for å kompensere for høyere risiko.

I sammenheng med teorien om hakkeordre, beholdt inntjening beholdt inntjening Formelen for beholdt inntjening representerer alle akkumulerte nettoinntekter nettet av alle utbytte som utbetales til aksjonærene. Overført resultat er en del av egenkapitalen i balansen og representerer den delen av virksomhetens fortjeneste som ikke blir utdelt som utbytte til aksjonærene, men i stedet er reservert for reinvestering (intern finansiering) kommer direkte fra selskapet og minimerer informasjonsasymmetri. I motsetning til ekstern finansiering, for eksempel gjeld eller egenkapitalfinansiering der selskapet må påløpe gebyrer for å oppnå ekstern finansiering, er intern finansiering den billigste og mest praktiske finansieringskilden.

Når et selskap finansierer en investeringsmulighet gjennom ekstern finansiering (gjeld eller egenkapital), kreves det høyere avkastning fordi kreditorer og investorer har mindre informasjon om selskapet, i motsetning til ledere. Når det gjelder ekstern finansiering, foretrekker ledere å bruke gjeld fremfor egenkapital - gjeldskostnad Gjeldskostnad Gjeldskostnadene er avkastningen som et selskap gir til gjeldsinnehavere og kreditorer. Gjeldskostnader brukes i WACC-beregninger for verdsettelsesanalyse. er lavere sammenlignet med kostnadene for egenkapitalen.

Utstedelse av gjeld signaliserer ofte en undervurdert aksje og tillit til at styret mener investeringen er lønnsom. På den annen side sender utstedelsen av egenkapital et negativt signal om at aksjen er overvurdert og at ledelsen ønsker å generere finansiering ved å fortynne aksjer i selskapet.

Når vi tenker på pecking order-teorien, er det nyttig å vurdere ansienniteten til krav på eiendeler. Gjeldsinnehavere krever lavere avkastning i motsetning til aksjeeiere fordi de har krav på et høyere krav på eiendeler (i tilfelle konkurs). Derfor, når vi vurderer finansieringskilder, er den billigste gjennom beholdt inntjening, andre gjennom gjeld og tredje gjennom egenkapital.

Eksempel på Pecking Order Theory

Anta at ABC Company ønsker å skaffe $ 10 millioner til et investeringsprosjekt. Selskapets aksjekurs handles for øyeblikket til $ 53,77. Tre alternativer er tilgjengelige for ABC Company:

  1. Finansier prosjektet direkte gjennom beholdt inntjening;
  2. Ett års gjeldsfinansiering med en rente på 9%, selv om ledelsen mener at 7% er en fair rate
  3. Utstedelse av egenkapital som vil underprisere dagens aksjekurs med 7%.

Hva koster aksjonærene for hver av de tre alternativene?

Alternativ 1 : Hvis ledelsen finansierer prosjektet direkte gjennom opptjent inntekt, er kostnaden $ 10 millioner .

Alternativ 2 : Hvis ledelsen finansierer prosjektet gjennom gjeldsutstedelse, vil ettårig gjeld koste $ 10,8 millioner ($ 10 x 1,08 = $ 10,8). Å rabattere det tilbake ett år med ledelsens rimelige rente vil gi en kostnad på $ 10,09 millioner ($ 10,8 / 1,07 = $ 10,09 millioner).

Alternativ 3 : Hvis ledelsen finansierer prosjektet gjennom aksjeutstedelse for å skaffe $ 10 millioner, vil selskapet trenge å selge 200 000 aksjer ($ 53,77 x 0,93 = $ 50, $ 10 000 000 / $ 50 = 200 000 aksjer). Den virkelige verdien av aksjene ville være $ 10,75 millioner ($ 53,77 x 200 000 aksjer = $ 10,75 millioner). Derfor vil kostnaden være $ 10,75 millioner .

Som illustrert, bør ledelsen først finansiere prosjektet gjennom beholdt inntjening, andre gjennom gjeld og til slutt gjennom egenkapital.

Viktige takeaways av Pecking Order Theory

Pecking order-teorien er knyttet til selskapets kapitalstruktur ved at den hjelper til med å forklare hvorfor selskaper foretrekker å finansiere investeringsprosjekter med intern finansiering først, gjeld andre og egenkapital sist. Pecking order-teorien stammer fra informasjonsasymmetri og forklarer at kapitalfinansiering er den dyreste og bør brukes som en siste utvei for å skaffe finansiering.

Tilleggsressurser

Finance er den offisielle leverandøren av den globale Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-sertifisering. Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram, designet for å hjelpe alle med å bli en finansanalytiker i verdensklasse . For å fortsette karrieren din, vil de ekstra økonomiressursene nedenfor være nyttige:

  • Kapitalkostnad Kapitalkostnad Kapitalkapital er den minste avkastningen som en bedrift må tjene før den genererer verdi. Før en bedrift kan tjene penger, må den i det minste generere tilstrekkelige inntekter til å dekke kostnadene for å finansiere driften.
  • Gjeld vs egenkapitalfinansiering Gjeld vs egenkapitalfinansiering Gjeld vs egenkapitalfinansiering - hva er best for din virksomhet og hvorfor? Det enkle svaret er at det kommer an på. Kapital mot gjeldsavgjørelse er avhengig av et stort antall faktorer som dagens økonomiske klima, virksomhetens eksisterende kapitalstruktur og virksomhetens livssyklusstadium, for å nevne noen.
  • Prosjektfinansiering Prosjektøkonomi - En primer Prosjektfinansieringsgrunning. Prosjektfinansiering er den økonomiske analysen av hele prosjektets livssyklus. Vanligvis er det brukt en nytte-analyse
  • Inntektsbasert finansiering Inntektsbasert finansiering Inntektsbasert finansiering, også kjent som royaltybasert finansiering, er en type kapitalinnsamlingsmetode der investorer blir enige om å gi kapital til et selskap mot en viss prosentandel av selskapets pågående sum brutto inntekter.

Siste innlegg