Hva er Put-Call Parity? - Corporate Finance Institute

Put-call paritet er et viktig konsept i opsjoner Alternativer: Call and Puts En opsjon er en form for derivatkontrakt som gir innehaveren rett, men ikke forpliktelse, til å kjøpe eller selge en eiendel innen en bestemt dato (utløpsdato) kl. en spesifisert pris (innløsningspris). Det er to typer alternativer: samtaler og putter. Amerikanske opsjoner kan utøves når som helst priser som viser hvordan prisene på salgsopsjon En salgsopsjon er en opsjonskontrakt som gir kjøperen rett, men ikke forpliktelse, til å selge den underliggende sikkerheten til en spesifisert pris (også kjent som innløsningspris) før eller på en forhåndsbestemt utløpsdato. Det er en av de to hovedtypene av opsjoner, den andre typen er et anropsalternativ. , samtaler Call Option Et anropsalternativ, ofte referert til som "samtale"er en form for en derivatkontrakt som gir kjøp av kjøpsopsjonen rett, men ikke forpliktelse, til å kjøpe en aksje eller annet finansielt instrument til en spesifikk pris - opsjonskursen på opsjonen - innen en spesifisert tidsramme. , og den underliggende aktivakapitalen En aktivaklasse er en gruppe av lignende investeringsmidler. Ulike klasser, eller typer, av investeringsmidler - for eksempel renteinvesteringer - grupperes sammen basert på å ha en lignende økonomisk struktur. De handles vanligvis i de samme finansmarkedene og er underlagt samme regler og forskrifter. må være konsistente med hverandre. Denne ligningen etablerer et forhold mellom prisen på en kjøps- og salgsopsjon som har samme underliggende eiendel. For at dette forholdet skal fungere,kjøps- og salgsopsjonen må ha identisk utløpsdato og innløsningspris.

Paritetsforholdet mellom call og call viser at en portefølje som består av lange lange og korte posisjoner I investering representerer lange og korte posisjoner retningsbestemte spill fra investorer om at et verdipapir enten vil gå opp (når det er langt) eller ned (når det er kort). Ved handel med eiendeler kan en investor ta to typer posisjoner: lang og kort. En investor kan enten kjøpe en eiendel (varer lenge), eller selge den (går kort). kjøpsopsjon og en kort lang og kort posisjon I investering representerer lange og korte posisjoner retningsbestemte spill fra investorer om at et verdipapir enten vil gå opp (når det er langt) eller ned (når det er kort). Ved handel med eiendeler kan en investor ta to typer posisjoner: lang og kort. En investor kan enten kjøpe en eiendel (varer lenge), eller selge den (går kort). salgsopsjonen skal være lik en terminkontrakt med samme underliggende eiendel,utløp og streik Strike Price Stikkekursen er prisen som holderen av opsjonen kan benytte opsjonen til å kjøpe eller selge en underliggende sikkerhet, avhengig av om de har en kjøpsopsjon eller en salgsopsjon. En opsjon er en kontrakt med rett til å utøve kontrakten til en bestemt pris, som er kjent som innløsningsprisen. pris. Denne ligningen kan omorganiseres for å vise flere alternative måter å se på dette forholdet på.Denne ligningen kan omorganiseres for å vise flere alternative måter å se på dette forholdet på.Denne ligningen kan omorganiseres for å vise flere alternative måter å se på dette forholdet på.

Put-Call Paritetsligning i tekst

Rask poengsammendrag

  • Put-call-paritet er et viktig forhold mellom prisene på putter, samtaler og den underliggende eiendelen
  • Dette forholdet gjelder bare for europeiske opsjoner med identiske innløsningspriser, forfallsdatoer og underliggende eiendeler (europeiske opsjoner kan bare utøves ved utløpet, i motsetning til amerikanske opsjoner som kan utøves på en hvilken som helst dato frem til utløpsdatoen)
  • Denne teorien hevder at samtidig å holde en kort put og lang samtale (identiske innløsningspriser og utløp) skal gi samme avkastning som en terminkontrakt med samme utløpsdato som opsjonene, og hvor terminkursen er den samme som opsjonenes innløsningspris
  • Put-call paritet kan brukes til å identifisere arbitrasjemuligheter i markedet

Put-Call Parity Excel-kalkulator

Nedenfor vil vi gå gjennom et eksempel på spørsmål som involverer paritetsforholdet mellom anrop. Dette kan enkelt gjøres med Excel. For å laste ned kalkulatoren for kjøpsparitet, sjekk ut Finanss gratis ressurs: Kall kalkulator Kall kalkulator Kall kalkulator Denne kalkulatoren for kjøpsparitet viser forholdet mellom salgsopsjoner, anropsopsjoner og deres underliggende aktivum.

Tolker Put-Call Parity

For bedre å forstå paritetsteorien for kjøp, la oss vurdere en hypotetisk situasjon der du kjøper en kjøpsopsjon. Kallingsalternativ. En anropsopsjon, ofte referert til som en "samtale", er en form for en derivatkontrakt som gir kjøpsopsjonen. retten, men ikke forpliktelsen, til å kjøpe en aksje eller annet finansielt instrument til en bestemt pris - opsjonskursen på opsjonen - innen en spesifisert tidsramme. for $ 10 med en innløsningspris på $ 100 og forfallsdato på ett år, samt selge en salgsopsjon Put Option En salgsopsjon er en opsjonsavtale som gir kjøperen rett, men ikke forpliktelse, til å selge den underliggende verdipapiret til en spesifisert pris (også kjent som innløsningspris) før eller på en forhåndsbestemt utløpsdato. Det er en av de to hovedtypene av opsjoner, den andre typen er et anropsalternativ.for $ 10 med identisk innløsningspris og utløp. I henhold til kjøpspariteten, vil det være ekvivalent med å kjøpe den underliggende eiendelen og låne et beløp som er lik diskonteringsprisen i selskapets finans, er en diskonteringsrente avkastningen som brukes til å diskontere fremtidige kontantstrømmer tilbake til deres Nåværende verdi. Denne hastigheten er ofte et selskaps vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den forhindringsrenten som investorer forventer å tjene i forhold til risikoen for investeringen. til i dag. Spotprisen på eiendelen er $ 100, og vi antar at prisen på slutten av året er $ 110 - så holder hold-call-pariteten?som tilsvarer å kjøpe den underliggende eiendelen og låne et beløp som er lik diskonteringsprisen i aksjekurs. I bedriftsfinansiering er en diskonteringsrente avkastningen som brukes til å diskontere fremtidige kontantstrømmer tilbake til nåverdien. Denne hastigheten er ofte et selskaps vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den forhindringsrenten som investorer forventer å tjene i forhold til risikoen for investeringen. til i dag. Spotprisen på eiendelen er $ 100, og vi antar at prisen på slutten av året er $ 110 - så holder hold-call-pariteten?som tilsvarer å kjøpe den underliggende eiendelen og låne et beløp som er lik diskonteringsprisen i aksjekurs. I bedriftsfinansiering er en diskonteringsrente avkastningen som brukes til å diskontere fremtidige kontantstrømmer tilbake til nåverdien. Denne hastigheten er ofte et selskaps vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC), avkastningskrav eller den forhindringsrenten som investorer forventer å tjene i forhold til risikoen for investeringen. til i dag. Spotprisen på eiendelen er $ 100, og vi antar at prisen på slutten av året er $ 110 - så holder hold-call-pariteten?eller hindringsgraden som investorer forventer å tjene i forhold til risikoen ved investeringen. til i dag. Spotprisen på eiendelen er $ 100, og vi antar at prisen på slutten av året er $ 110 - så holder hold-call-pariteten?eller hindringsgraden som investorer forventer å tjene i forhold til risikoen ved investeringen. til i dag. Spotprisen på eiendelen er $ 100, og vi antar at prisen på slutten av året er $ 110 - så holder hold-call-pariteten?

Hvis prisen går opp til $ 110, vil du benytte anropsalternativet. Du betalte 10 dollar for det, men du kan kjøpe aktivaklasse En aktivaklasse er en gruppe lignende investeringsmidler. Ulike klasser, eller typer, av investeringsmidler - for eksempel renteinvesteringer - grupperes sammen basert på å ha en lignende økonomisk struktur. De handles vanligvis i de samme finansmarkedene og er underlagt samme regler og forskrifter. til innstikkprisen på $ 100 og selg den for $ 110, så du netto $ 0. Du har også solgt salgsopsjonen. Siden eiendelen har økt i markedsverdi, vil ikke salgsopsjonen bli utøvd av kjøperen, og du lommer $ 10. Det gir deg $ 10 fra denne porteføljen.

Hva er porteføljen bestående av den underliggende eiendelen og kortsiktige posisjonen på innløsningskursen verdt på utløpsdatoen? Vel, hvis du hadde investert i eiendelen til spotprisen Spotpris Spotprisen er den gjeldende markedsprisen på et verdipapir, valuta eller råvare som er tilgjengelig for å bli kjøpt / solgt for umiddelbar oppgjør. Med andre ord er det prisen som selgere og kjøpere verdsetter en eiendel akkurat nå. på $ 100 og det endte på $ 110, og du måtte betale tilbakebetalingsprisen ved forfall fra beløpet du lånte som ville være $ 100, nettobeløpet ville være $ 10. Vi ser at disse to porteføljene begge netto er positive $ 10 og paritetskursen holder.

Hvorfor er Put-Call Parity viktig?

Put-call paritetsteorien er viktig å forstå fordi dette forholdet må holdes i teorien. Hvis europeiske forhold ikke er i orden, etterlater det en mulighet for arbitrage Arbitrage Arbitrage er strategien for å dra nytte av prisforskjeller i forskjellige markeder for den samme eiendelen. For at det skal skje, må det være en situasjon med minst to likeverdige eiendeler med forskjellige priser. I hovedsak er arbitrage en situasjon som en næringsdrivende kan tjene på. Ved å omorganisere denne formelen, kan vi løse noen av komponentene i ligningen. Dette gjør at vi kan lage et syntetisk anrops- eller salgsalternativ. Hvis en portefølje av det syntetiske alternativet koster mindre enn det faktiske alternativet, basert på kjøpsparitet, kan en næringsdrivende benytte en arbitrasestrategi for å tjene penger.

Hva er Put-Call Parity Equation?

Som nevnt ovenfor kan put-call paritetsligningen skrives på en rekke forskjellige måter og omorganiseres for å gjøre varierende slutninger. Et par vanlige måter det uttrykkes på er som følger:

Put-call paritetsligning

St + pt = ct + X / (1 + r) ^ T

Ovennevnte ligning vist i denne kombinasjonen kan tolkes som en portefølje som har en lang posisjon Lange og korte posisjoner I investering representerer lange og korte posisjoner retningsbestemte spill av investorer om at et verdipapir enten vil gå opp (når det er langt) eller ned (når det er kort) . Ved handel med eiendeler kan en investor ta to typer posisjoner: lang og kort. En investor kan enten kjøpe en eiendel (varer lenge), eller selge den (går kort). i den underliggende eiendelen og en salgsopsjon skal være lik en portefølje som har en lang posisjon i kjøpsopsjonen og innløsningskursen. I henhold til utsatt paritet bør dette forholdet inneholde, ellers ville det være en mulighet for arbitrage.

Put-Call Paritetsligning 2

ct - pt = St - X / (1 + r) ^ T

I denne versjonen av put-call-pariteten, bør en portefølje som har en lang posisjon i samtalen, og en kort posisjon i puten tilsvare en portefølje som består av en lang posisjon i den underliggende eiendelen og en kort posisjon av innløsningskursen.

For ovenstående ligninger kan variablene tolkes som:

  • St = Spotpris Spotpris Spotprisen er den gjeldende markedsprisen på et verdipapir, valuta eller råvare som er tilgjengelig for kjøp / salg for umiddelbar oppgjør. Med andre ord er det prisen som selgere og kjøpere verdsetter en eiendel akkurat nå. av den underliggende eiendelen
  • pt = salgsopsjonspris
  • ct = Pris for samtaleanrop
  • X / (1 + r) ^ T = Nåverdi Netto nåverdi (NPV) Netto nåverdi (NPV) er verdien av alle fremtidige kontantstrømmer (positive og negative) over hele levetiden til en investering diskontert til nåtiden. NPV-analyse er en form for egenverdi og brukes mye på tvers av økonomi og regnskap for å bestemme verdien av en virksomhet, investeringssikkerhet, av streikekursen, diskontert fra utløpsdatoen
  • r = Diskonteringsrente, ofte risikofri rente Risikofri rente Den risikofrie avkastningen er renten en investor kan forvente å tjene på en investering som har null risiko. I praksis anses den risikofrie satsen ofte å være lik renten som er betalt på en 3-måneders statskasse, generelt den sikreste investeringen en investor kan gjøre.

Ligningen kan også omorganiseres og løses for en bestemt komponent. For eksempel, basert på paritet med samtale, kan det opprettes et syntetisk samtalealternativ. Følgende viser et syntetisk anropsalternativ:

oppkallingsparitet syntetisk anropsopsjon

ct = St + pt - X / (1 + r) ^ T

Her kan vi se at kjøpsopsjonen Call Option En call option, ofte referert til som "call", er en form for en derivatkontrakt som gir kjøpsopsjonen kjøperen rett, men ikke forpliktelsen, til å kjøpe en aksje eller annen finansielt instrument til en spesifikk pris - opsjonskursen på opsjonen - innen en spesifisert tidsramme. bør være lik en portefølje med en lang posisjon på den underliggende eiendelen, en lang posisjon på salgsopsjonen Put Option En salgsopsjon er en opsjonsavtale som gir kjøperen rett, men ikke forpliktelse, til å selge den underliggende verdipapiret til en spesifisert pris (også kjent som innløsningspris) før eller på en forhåndsbestemt utløpsdato. Det er en av de to hovedtypene av opsjoner, den andre typen er et anropsalternativ. og en kort posisjon på trekkprisen.Denne porteføljen kan betraktes som et syntetisk kjøpsopsjon. Hvis dette forholdet ikke holder, eksisterer det en arbitrasjemulighet. Hvis den syntetiske samtalen var mindre enn anropsalternativet, kan du kjøpe den syntetiske anropet og selge det faktiske anropsalternativet for å tjene penger.

Put-Call Parity - Europeisk samtalealternativeksempel

La oss nå se på et spørsmål som involverer paritet med samtale. Anta at en europeisk kjøpsopsjon på et fat råolje med en innløsningspris på $ 50 og en løpetid på en måned, handler for $ 5. Hva er prisen på salgspremien med identisk innkjøpspris og tid til utløp, hvis en måneds risikofri rente er 2% og spotprisen på den underliggende eiendelen er $ 52?

Her kan vi se beregningen som vil bli brukt til å finne salgspremien:

Put-call paritet eksempel spørsmål løsning

Disse beregningene kan også gjøres i Excel. Følgende viser løsningen på ovennevnte spørsmål gjort i excel:

Put-Call Parity Calculator Put-Call Parity Calculator Denne kalkulasjonsparitalkalkulatoren viser forholdet mellom salgsopsjoner, kjøpsopsjoner og deres underliggende eiendel.

Hvis du ønsker å lære mer om finansiell modellering, kan du sjekke ut Finansielle modelleringskurs

Tilleggsressurser

Finance er den offisielle leverandøren av den globale Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-sertifisering. Bli med på 350 600 studenter som jobber for selskaper som Amazon, JP Morgan og Ferrari-sertifiseringsprogram, designet for å hjelpe alle med å bli en finansanalytiker i verdensklasse . For å fortsette karrieren din, vil de ekstra økonomiressursene nedenfor være nyttige:

  • Options: Calls and Puts Options: Calls and Puts En opsjon er en form for derivatkontrakt som gir innehaveren rett, men ikke forpliktelse, til å kjøpe eller selge en eiendel innen en bestemt dato (utløpsdato) til en spesifisert pris (streik pris). Det er to typer alternativer: samtaler og putter. Amerikanske opsjoner kan utøves når som helst
  • Prissettingsmodeller for opsjoner Prissettingsmodeller for opsjoner Prissettingsmodeller for opsjoner er matematiske modeller som bruker bestemte variabler for å beregne den teoretiske verdien av et alternativ. Den teoretiske verdien av en
  • Arbitrage Arbitrage Arbitrage er strategien for å dra nytte av prisforskjeller i forskjellige markeder for samme eiendel. For at det skal skje, må det være en situasjon med minst to likeverdige eiendeler med forskjellige priser. I hovedsak er arbitrage en situasjon som en næringsdrivende kan tjene på
  • Derivater Derivater Derivater er finansielle kontrakter hvis verdi er knyttet til verdien av en underliggende eiendel. De er komplekse finansielle instrumenter som brukes til forskjellige formål, inkludert sikring og tilgang til ytterligere eiendeler eller markeder.

Siste innlegg